健麾信息(605186):22年疫情影响已过,期待23年发力

事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年营业收入3.2亿元,同比下降34.2％;归母净利润1.2亿元,同比下降1.7％;扣非归母净利润0.97亿元(-10.3％)。2023年一季度,实现营业收入0.6亿元(+35％),归母净利润0.1亿元(+41％),扣非归母净利润0.1亿元(+27％)。

   疫情影响已过,期待23年恢复增长。分季度看,2022Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.45/1.17/1.13/0.5亿元(+11.2％/+5.1％/-14.9％/-77％),单季度归母净利润分别为0.07/0.47/0.31/0.3亿元(+10.6％/+4.2％/+20.2％/-25％),22年收入下降较多主要系外部因素影响,公司所处行业供需关系发生阶段性变化,且技术服务和运输受疫情影响。叠加2021年收入基数较高以及会计政策变更影响。2023年Q1已经呈现疫后复苏的增长态势。盈利能力看,2023年Q1公司毛利率41.3％(-13.5pp),主要由于收入结构变化所致,销售费用率8.9％(-0.01pp),管理费用率8.3％(-3.35pp),研发费用率9.1％(-3.2pp),财务费用率-0.8％(+0.8pp),净利率13.5％(-4.5pp),盈利能力有所下降。

   海外拓展迅速,院内药房自动化空间大,院外"零售药店+to-G项目"挖掘新增长点。1)海外进展迅速,公司与Ajlan＆BrosInformationTechnologyCompany签署合资协议,拟在沙特首都利雅得新设合资公司,拟将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场。2)在院内门诊药房领域,根据Frost＆Sullivan数据,2018年国内门诊药房自动化设备渗透率为20％,而美国在2014年就达到97％的渗透率,公司作为行业龙头,未来行业扩容公司有望受益;在院内静配中心领域,参考北京、上海、深圳未来的渗透率提升规划,预计未来3～5年拥有10倍空间。3)在院外,公司一方面布局零售药店领域,探索设备投放的创新服务收费的模式,目前已与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作,试点合作门店不断增加,有望成为公司新的增长动能之一;另一方面,公司探索"To-G"批量模式,巩固细分市场地位,目前已初见成效,有望成为公司另一个新增长点。

   盈利预测与投资建议:预计2023～2025年归母净利润为2.3、2.9、3.4亿元,公司为国内智能化药品管理龙头,预计业绩维持高增长的态势,后续利好催化较多,维持"买入"评级。

   风险提示:新冠疫情影响超预期、订单不及预期、零售药店业务拓展不及预期等风险。