熵基科技(301330):新发布AI零售,毛利率提升带动利润稳步增长

事件:公司发布2022年报,实现营业收入19.19亿元,同比减少1.88％;归母净利润1.92亿元,同比增长12.47％;扣非后的归母净利润1.89亿元,同比增长27.87％。

   公司发布2023年一季报,实现营业收入4.03亿元,同比减少6.80％;归母净利润0.32亿元,同比增长7.88％;扣非后的归母净利润0.30亿元,同比增长17.26％。

   受到宏观环境影响,22年公司收入有所下滑。22年公司营业收入同比减少1.88％。具体看:分业务来看,智慧办公产品收入同比增长3.65％,占收入比重17.14％;智慧出入口管理产品收入同比增长4.16％,占收入比重72.80％;智慧身份核验产品收入同比减少35.84％,占收入比重9.80％;其他产品收入同比增长25.28％,占收入比重0.26％。

   分地区来看,境内销售收入同比下降25.11％,预计受到疫情影响;境外销售收入同比增长20.57％。

   毛利率同比提升,利润实现正增长。22年公司整体毛利率同比提升3.19pct至44.46％。其中智慧办公产品毛利率同比提升16.93pct至45.90％;智慧出入口管理产品毛利率同比提升0.61pct至43.98％;智慧身份核验产品毛利率同比下降0.22pct至43.97％。由于营业成本中90％以上为原材料,或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。

   在营收略微下降的情况下,受益于毛利率的提升,22年归母净利润仍同比增长12.47％,扣非后的归母净利润同比高增27.87％。

   23Q1经营现金流大幅增加,利润平稳增长。23Q1公司收入同比下滑6.80％,同时毛利率同比提升5.55pct,从而带动归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长7.88％、17.26％。毛利率延续22年提升的逻辑,此外Q1经营现金流表现亮眼,同比增长470.38％,主要是支付的采购款比上年同期减少所致,这和毛利率的提升相呼应。

   深耕研究多模态BioCV人工智能技术,智慧零售场景前景广阔。

   公司已经从生物识别技术属性的"我告诉你你是谁",而变成了计算机视觉与生物识别结合多模态BioCV人工智能属性:"你是谁?我应当为你提供什么样的服务"以及场景互动的共情体验生态。公司基于智慧零售场景及自主知识产权的人工智能物联网Minerva平台推出面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAXLevel3数字化营销解决方案,系统提供了5大核心服务(MinervaIoT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台、广告制作分发平台)和相应的智能终端,依托物联网、大数据、云计算;深耕智慧零售,运用机器视觉分析技术,在人与场景的交互价值和场景赋能价值体现创新价值;打造基于数据湖进行多维度智能商业分析,建立全方位、全场景、全链条新型无界零售平台服务提供商。我们认为,随着智慧零售逐渐落地,有望引领公司新一轮成长。

   投资建议:公司成立以来专注于生物识别技术,处于行业领先地位。凭借BioCV技术优势布局智慧零售业务实现场景创新,有望迎来新的发展。此外公司做好了数字身份证相关技术储备,或将受益相关政策支持迎来爆发。当下毛利率稳步改善,利润恢复增长态势。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.66元、2.07元和2.59元,维持"买入"评级。

   风险提示:公司生物识别技术发展不及预期;智慧零售布局进展不及预期;上游原材料价格上涨;行业竞争加剧;行业竞争加剧。