信濠光电(301051):股权激励聚焦中长线发展,关注公司新客户及新业务进展

公司29号发布上市以来首次股权激励,拟授予的限制性股票320万股,约占公司股本总额的4.00％,其中首次授予股票256万股,预留64万股。首次授予对象为189名中高管理层及核心技术(业务)骨干人员。此前公司亦公告22年报及23Q1季报。结合公司近期发展情况,我们更新公司观点如下:

   上市以来首次五年期股权激励,有利于激励管理层积极性,聚焦于长线发展。

   公司股权激励拟授予的限制性股票320万股,约占公司股本总额的4.00％,其中首次授予股票256万股,预留64万股。经测算,100％授予条件对应2023-2027年收入分别为17.2/21.5/35.0/60.0/80.0亿元,增速约为8％/25％/63％/71％/33％。预计首次授予股权激励需摊销的总费用为1.04亿,23-28年费用分别为0.11/0.20/0.21/0.21/0.22/0.09亿。我们认为本次激励原因为:公司近年为开拓欧美大客户引入大量核心人才,今年将是业务突破性拓展的关键之年,且公司亦或将在其他高景气赛道布局。此次股权激励方案为五年期激励方案,有助于公司管理层聚焦于公司长远发展,巩固团队稳定性,后期的高速增长目标亦激发团队创造力,有助于公司提升市场竞争力。

   22年业绩亏损主因消费端需求低迷,行业竞争加剧,收入及毛利率大幅下滑。

   公司22年收入15.91亿同比-15.2％,归母净利润-1.53亿同比-197.8％,扣非归母净利-1.91亿同比-245.8％,毛利率5.46％同比-18.87pcts,净利率-11.67％同比-19.91pcts。经测算,22Q4收入4.31亿同比-14.5％环比+6.1％,归母净利润-4240万,扣非归母净利-5074万,毛利率9.84％同比-4.08pcts环比+9.08pcts,净利率-11.02％同比-12.44pcts环比+5.88pcts。公司22年业绩大幅下滑出现亏损主因:1)消费终端需求下滑,行业竞争加剧,产品单价下滑较多(经测算,玻璃盖板均价同比下降近20％至5.6元/片),收入及毛利率下滑为亏损的主因;2)募投项目及立濠光电项目未完全达产,产生较多的人工、折旧、摊销成本及费用;3)部分租赁厂房搬迁亦产生费用损失。

   23Q1下游需求仍弱,公司积极优化内部资源,亏损收窄,毛利率有所改善。

   23Q1收入2.95亿同比-12.8％环比-31.6％,归母净利润-960万,去年同期净利润800万,环比亏损大幅收窄(22Q4亏损4240万);扣非归母净利-1917万,22Q1亏损646万,22Q4亏损5074万。毛利率10.27％同比+0.76pct环比+0.42pct,净利率-3.86％同比-3.24pcts环比+7.16pcts。Q1营收下滑主因下游需求持续低迷,而亏损在逐步收窄,毛利率同环比均呈现好转迹象,显示出公司在积极提升内部经营管理能力,我们认为跟本届经营管理层对公司整个流程的改造、业务的优化,供应链的梳理等不无关系。

   展望今明年,公司对内加强资源整合优化,对外与立讯携手积极开拓欧美大客户,有望打开新增长空间。在传统安卓玻璃盖板业务领域,公司持续整合现有客户及产能资源,积极提升市场份额及自身良效率,进一步提高自动化以及供应链管理能力,以期改善盈利能力;在新客户新业务领域,公司携手立讯旗下立铠,积极开拓欧美大客户玻璃盖板业务,双方互补协同优势明显。

   在公司过去一年对生产工艺、流程自动化的持续优化下,公司有望于今年在大客户方面形成突破、明年导入新品订单,迎来新的增量空间