麦格米特(002851):业绩超预期,多极增长逻辑持续兑现

公司发布2022年报及2023年一季报:2022年实现收入54.78亿元,同比增长31.81％,归母净利润为4.73亿元,同比增长21.56％,扣非净利润为2.56亿元,同比增长-2.37％;2023Q1实现收入15.61亿元,同比增长30.80％,归母净利润为1.61亿元,同比增长119.12％,扣非后归母净利润为0.97亿元,同比增长56.66％。

   新能源相关产品收入快速增长,公司盈利能力上升:2022年智能家电电控产品收入为20.91亿元,同比增长32.17％;电源产品收入为18.84亿元,同比增长24.96％;新能源与轨交产品收入为5.27亿元,同比增长94.60％;工业自动化产品收入为3.80亿元,同比增长40.57％;智能装备收入为2.97亿元,同比增长-20.53％;精密连接收入为2.73亿元,同比增长108.8％。整体毛利率方面,受电子元器件等原材料涨价影响,2022年公司毛利率为23.77％,相比2021年下降2.8pct,随着部分电子元器件等原材料的供应紧张趋势缓解,23Q1公司毛利率为24.15％,公司盈利上升。

   聚焦电力电子板块,内生和外延方式持续扩大产品线。公司聚焦电力电子及相关控制核心技术,不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸,在产品和行业的拓展中,不断产生裂变效应,从而发现更多的市场需求,进入更多的细分领域。我们认为,公司不断通过并购+孵化等方式扩大自身产品线,通过对行业的前瞻研判和布局,挖掘发展潜力,保障企业生命力和增长动能,收入有望维持较高增速。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是6.9、9.8、11.9亿元,同比增长47％、41％和22％,截止4月28的市值对应23-24年PE为22、15倍,维持"买入"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;原材料价格波动风险;新技术开发的风险。