麦格米特(002851):一季度业绩显著改善,新能源业务持续放量-22年年报及23年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业收入54.78亿元,同比+31.81％;归母净利润4.73亿元,同比+21.56％。23年Q1实现营业收入15.61亿元,同比+30.80％,环比+4.59％;归母净利润1.61亿元,同比+119.12％,环比-4.34％。

   公司盈利能力较为稳定。22年公司综合毛利率为23.76％,同比-2.83pct;

   净利率为8.75％,同比-1.19pct。23年Q1毛利率、净利率分别为24.1％/10.33％,同比+0.02/+4.12pct,环比-0.27pct/-1.22pct。22年下半年以来,原材料价格也相应下跌,有望逐步传导到公司报表中。

   平台化战略布局韧性显现,23年有望延续上升趋势。22年公司将业务重新划分为智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接器六大事业群,22年收入20.91/18.84/5.27/3.80/2.97/2.73,同比+32.17％/+24.96％/+94.60％/+40.57％/-20.53％/+108.80％。1)智能家电电控:因下游需求旺盛,变频家电业务实现了较快增长,23年有望延续景气。

   2)电源产品:目前已逐步从投入期走向收获期,覆盖工业、商业、消费等多领域众多一线龙头客户,订单大幅增加,为公司未来发展持续注入新动力。

   3)新能源及轨道交通:现已与北汽、哪吒汽、零跑等客户建立合作,在手订单较充裕,助力公司未来进一步扩大销售收入规模。4)工业自动化:发挥行业细分的积累和优势,在电液、工程机械、再生能源等行业都取得了新的突破,预计未来保持较高增速。5)智能装备:在新兴装备领域已初步形成阶梯布局,预计将扭转颓势实现较快增长。6)精密链接:新控股子公司广东田津,目前已与某知名新能源汽车动力电池厂商建立合作关系。

   投资建议:预计23-25年公司归母净利润为6.63/9.12/12.02亿元,同比+40.2％/+37.7％/+31.7％,对应PE为22.6/16.4/12.4,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;地缘政治风险;宏观经济波动。