思瑞浦(688536):23Q1业绩符合预期,平台化布局加速推进

公司23Q1营收环比基本持平,展望后续看好营收逐季成长。公司23Q1实现营业收入3.1亿元,YoY-30.6％,QoQ-2.4％;实现归母净利润0.02亿元、扣非归母净利润-0.19亿元;剔除股份支付费用影响后,实现归母净利润0.3亿元,YoY-81.5％,QoQ-10.3％;实现扣非归母净利润0.1亿元,YoY-92.2％,QoQ-27.7％。公司在传统淡季Q1实现营收环比基本持平,反映出需求侧进入触底阶段;伴随工业需求企稳回升和汽车收入占比逐步增加,公司23年单季度营收有望呈现逐季增长的态势。

   信号链业务营收环比微增,公司毛利率维持较高水平。分业务看,23Q1公司信号链业务实现营收2.43亿元,YoY-14.7％,QoQ+7.0％,实现毛利率59.5％,QoQ-3.2pct;电源管理业务实现营收0.64亿元,YoY-59.3％,QoQ-26.8％,实现毛利率51.6％,QoQ+1.9pct。公司主营业务毛利率环比相对稳定,23Q1单季度实现毛利率57.9％,YoY+0.9pct,QoQ-1.2pct;在景气度相对低点、市场竞争相对激烈情况下,公司维持较高的毛利率水平,反映出公司产品较强的市场竞争力。

   汽车电子业务布局不断深化,平台化布局加速推进。公司2022年发布20余款车规芯片,并相继通过认证、陆续在客户端导入,公司目前可提供包括高压运放、LDO、CAN、电压监控器在内的相对完整的模拟IC汽车级解决方案。产品线方面公司加速推进平台化产品布局,主营业务电源管理、信号链持续开发新品类、细化料号同时,公司推出了数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等系列隔离产品,产品CMTI性能处于国际领先位置;公司完成了MCU团队建设与产品定义,首款高集成、高性能、低功耗MCU产品已完成流片;产品线布局持续丰富。

   盈利预测与投资建议。预计公司23年实现EPS4.00元/股,维持合理价值358.32元/股观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。新产品进展不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧。