博纳影业(001330):业绩受疫情扰动较大,内容储备丰富-2022年＆23Q1业绩点评

事件:公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营收20.12亿元,YoY-35.60％,归母净亏损0.72亿元;2023年第一季度实现营收5.24亿元,YoY-59.37％,归母净亏损1.08亿元。

   电影行业受疫情影响较大,博纳投资影片票房市占率近18％。据国家统计局,22年全国电影总票房300.67亿元,同比下滑36.38％,受疫情影响,观影需求和影片供给均出现较大幅度下滑,全国41.5％的影院暂停营业时间达3个月以上,导致公司业绩承压。公司内容投制优势显著,年内合计投资上映了5部影片,累计实现票房44.89亿元,占全年国产影片总票房的17.77％,其中主投主控项目《长津湖之水门桥》累计票房40.67亿元,位列22年度票房冠军。

   1Q23电影市场回暖,《无名》票房表现符合预期。今年年初以来,电影市场持续修复,23年春节档合计票房67.65亿元,位列中国影史春节档票房第二名,1-3月全国电影累计票房158.52亿元,同比增长13.3％,在优质内容供给下,观影需求强。公司主投主控谍战片《无名》于春节档上映,累计实现票房9.31亿元,公司影片投资、发行节奏亦有序恢复。

   优质且稀缺主旋律电影投制方,内容储备丰富。公司将持续发挥主旋律影片的运作优势,并不断丰富主旋律影片的表达方式。储备包括《阿麦从军》、《别叫我"赌神"》、《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》、《传说》、《红海行动2》、《智取威虎山前传》、《三星堆:未来启示录》、《克什米尔公主号》等项目,其中《爆裂点》(林超贤执导,张家辉等主演)预计暑期上线,《传说》(唐季礼执导,成龙等主演)为《神话》故事的续集,均值得期待。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为4.33/7.31/8.97亿元,YoY+700.8％/68.7％/22.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;明星失德风险;疫情反复风险;票房不及预期