越秀资本(000987):主业一季度保持增长、投资收益大幅增加

公司披露2023年1季报。公司2023年Q1实现营业总收入38.77亿元,同比+7.57％;实现归母净利润7.12亿元,同比+21.99％;其中归母扣非净利润7.02亿元,同比+20.58％。主要在于投资收益同比增长113％。2022年至今公司强化业务投放,保持资产规模稳健增长,截至2023Q1季度末,总资产1780.24亿元,较2022年末增长2.73％,资产结构及资产质量持续优化。

   主营构成来看,利息收入同比微增3％。利息收入(13.01亿元占营收34％)主要包括融资租赁利息收入以及不良资产管理利息收入,2022年至今国内流动性优化,可能压降融资租赁及不良资产管理收益率。不良资产管理业务收入(1.54亿元占营收4％)2022年由于经济环境波动导致处置难度增加,一定程度上导致其2022年处在低基数,因而23年Q1该部收入同比增长87％。其余收入除与融资租赁有关的手续费收入外,由期货相关业务贡献,2023年Q1其他业务22.38亿元,同比增长7％,一定程度上受到风险管理需求上升影响。

   2023年Q1实现6.85亿元投资收益,同比增长113％。截至2022年底,公司持股中信证券总股本增至8.14％,进一步巩固了公司在中信证券的第二大股东地位。2022年全年,权益法下确认的中信长股投资收益在16.18亿元,同比增长1.78％。受益资本市场改革与良好发展,公司投资管理业务及持股龙头券商均有望实现良好投资收益,贡献业绩弹性。

   盈利预测与投资建议:预计2023年越秀资本实现归母净利润29.5亿元,同比增长17.4％,对应ROE水平为10.2％,EPS在0.59元/股。

   维持公司2023EPE估值为15x,每股合理价值为8.8元。维持"增持"评级。

   风险提示:经济下行超预期、证券市场短期大幅波动、区域改革建设推进低于预期等。子公司经营水平不达预期、租赁坏账率增长、租赁项目获取不达预期、产业基金投资失败风险、AMC业务竞争格局恶化等。