永新股份(002014):业绩增长稳健,毛利率环比提升-2023年一季报点评

事件:2023年一季度公司实现营业收入7.85亿元((+8.45％),实现归母净利润0.78亿元(+19.60％),实现扣非净利润0.77亿元((+25.13％)。

   点评需求回暖＆产能释放推动业绩稳健增长。公司2023Q1收入、净利润增速分别为8.45％、19.60％,较2022Q4的2.92％、10.37％进一步提速。公司支柱业务彩印复合软包材料广泛应用于食品、日化、医药等领域,2023年春节后国内终端消费快速回暖拉动相关需求;同时2022年内年产4000吨柔印复合无溶剂包装、年产8000吨新型功能膜、年产33000吨新型BOPE薄膜等项目陆续建成投产;此外公司去年借助产业链优势取得东南亚市场的突破,去年实现收入3.53亿元((+21.58％),收入占比突破10％,今年将继续贡献增量。

   毛利率同环比提升,费用率小幅上升。2023Q1公司毛利率24.42％,同比+3.65pct,环比+1.38pct公司主要原材料为石油炼化产品,毛利率改善主要受益于原油价格回落。2023Q1公司销售费用率2.16％((+0.34pct管理费用率4.92％((+0.48pct),研发费用率4.34％((+0.18pct),财务费用率0.02％((+0.26％)。一季度公司税金及附加同比增长74.18％,主要系享受税收优惠减少所致;其他收益同比下降54.20％,主要系收到政府补助减少所致。

   公司为国内领先的塑料软包装产品及服务提供商,以黄山为产业中心并在广东、河北、陕西设立子公司,客户以国际和国内一线品牌为主。支柱业务彩印复合软包材料保持稳健增长,公司积极实施"纵向一体化"发展策略,完善配套生产降低成本;另外,功能薄膜新材料开发能力增强,收入占比持续提升。新产能的陆续释放有利于优化产品结构,实现彩印包装和薄膜类业务的协同效应,对公司创新膜产业升级、推进包装2025目标实现都将发挥促进作用。

   盈利预测:预计2023-2025年归母净利润为4.2/4.7/5.2亿元,对应PE分别为12.9/11.5/10.4x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求疲软,盈利与估值判断不及预期