天虹股份(002419):Q1扣非高增181％,持续推进数字化-2023年一季报点评

Q1毛/净利率均提升,经营现金流大幅好转。1)Q1购百/超市营收增速分别+1.17％/-2.43％,可比店同店收入增长分别-0.03％/-0.84％,利润总额增长分别+39.7％/+0.94％;2)Q1整体毛利率37.06％/+0.07pct,零售业毛利率35.44％/+0.5pct;整体净利率6.14％/-1.86pct,扣非净利率5.06％/+3.3pct,考虑经调整的息税折旧摊销前利润EBITDA/营收(可比口径下)亦为增长;

   3)期间费用率31.96％/-1.52pct,主要因销售费用率下降;4)经营净现金流1.74亿元/+167％门店调整升级,提升全渠道业绩。1)截至Q1末购百101家(加盟、管理输出6家)、超市117家(独立超市39家),面积合计逾456万平方米;已签约待开业储备项目14个(购百10个、独立超市4个);2)2023年计划调整多家重点购物中心与百货门店;3)Q1购百在线销售同增19.9％;超市到家销售占比21.1％;4)Q1TOB大客户销售实现增长5.4％。

   推进数字化能力建设及打磨优势供应链,与抖音/支付宝等深度合作。1)Q1优化会员权益,统筹营销及精准人群划分,整体数字化会员人数逾4340万;2)继续推进与抖音/支付宝深度合作,并探索美团平台合作,抖音平台曝光量月均突破9千万/+66.7％;3)持续加强战略核心商品群的打造,大单品销售额同增42.9％,自有品牌销售额同增7.5％,国际直采同增10.6％;

   4)自持物业占比较高且位于各城市核心地区,望受益REITs政策。

   风险提示:疫情反复,到家业务、门店升级不及预期等