科士达(002518):23年Q1业绩亮眼,光储业务带动公司高速发展

事件:公司公布2023年一季报,2023Q1实现营业收入14.03亿元,同比增长150.23％;归母净利润2.34亿元,同比增长330.38％;扣非后归母净利润2.25亿元,同比增长415.25％。

   点评:23年一季度盈利维持高位,渠道拓展助力光储业务高速发展。公司23年Q1毛利率为32.03％(环比-1.38pct),净利率为17.36％(环比+3.84pct),净利率环比提升主要系费用率23年Q1相比22年Q4较少。行业方面,在全球碳中和目标持续推进,能源独立重要性增强,以及23年碳酸锂、硅料等上游原材料价格回落带来光储经济型改善的大背景下,我们预计23年新能源市场将延续高速发展态势,公司光伏逆变器及储能产品盈利性及出货水平有望再上台阶。公司新产品方面,23Q1公司推动工商储进军海外,打开工商业储能市场,增添成长动力。

   公司渠道建设方面,23年公司将继续推进北美认证,同时与核心大客户持续开展合作。公司产能方面,公司越南工厂工程部分已经基本竣工,投产后有望完善公司海外布局。我们预计23年公司光储收入有望达50亿元,其中储能收入约41亿元。

   高算力需求推动公司数据中心稳步增长。工信部预计22年我国数据中心机架数达670万架,同比增28.8％。23年OpenAI、百度等陆续发布AI大模型,算力需求快速增长,数据中心作为重要的算力载体,需求有望上行。2021年公司UPS出货量全球排名第五,领先的市占率奠定公司UPS业务稳步增长的基础。随着23Q1中国移动、联通、电信等招标项目开展,我们预计国内订单情况将于二季度体现,23年公司数据中心业务总收入或达26亿元。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营收分别是79.0、107.3、140.6亿元,同比增长79.5％、35.9％、31.0％;归母净利润分别是11.4、15.8、21.5亿元,同比增长73.5％、38.7％和35.7％。

   风险因素:政策波动风险、下游需求低于预期、竞争格局恶化风险、产能扩张不及预期。