天虹股份(002419):打造战略核心商品群,把握复苏发展新机遇

公司公布2023年一季报,业绩符合预期。1)2023年一季度公司实现收入33.84亿元,同比下降2.23％,实现归母净利润2.08亿元,同比下滑25.39％(主因22Q1公司出售"天虹微喔"股权确认2.5亿元投资收益带来高基数)。归母扣非净利润1.71亿元,同比增加181.11％,同比扭亏为盈。2)23Q1公司已签约待开业的储备项目共计14个,其中,购百数量10个,独立超市数量4个,因经营未达预期等情况,公司关闭了宜春天虹购物中心、sp@ce前海香缤店。截至季度末公司共经营购百101家(含加盟、管理输出6家)、超市117家(含独立超市29家),面积合计逾456万平方米,覆盖8省34个城市。

   调整升级商品与服务,把握复苏发展新机遇。2023年公司实现零售收入32.90亿元,同比下降1.51％;可比店实现收入32.27亿元,同比降低0.56％。分业态来看,超市业态可比店实现收入21.35亿元,同比降低0.84％,购百业态可比店实现收入10.92亿元,同比减少0.03％。公司深入推进业务模式迭代与体系能力建设,购百在线销售同比+19.9％,超市到家聚焦春节营销活动,优化商品结构,一季度销售占比21.1％。通过加强门店内容结构性调整和战略核心商品群打造,战略核心商品群销售同比+3.6％,其中一季度超市大单品销售额同比+42.9％,酒、保健品、散装零食、水产等春节机会品类利用线上到家与送礼服务,销售同比+102％;自有品牌持续满足中高端顾客需求并根据需求填补品类空白,销售额同比+7.5％;国际直采同比+10.6％。公司计划提升多家新店质量,同时新结构性业务实现增长,一季度TOB大客户销售实现同比5.4％增长。

   推进数字化能力建设,优化迭代业务模式。23Q1公司实现零售业综合毛利率35.44％,同比上升0.5pct。分业态看,超市业态可比店毛利率23.27％,同比下降0.95pct。购百可比店利润总额同比增加39.72％,主要受到公司线上线下业务协同发力影响,全渠道业绩稳步上升。公司一季度期间费用率为31.96％,同比-1.52pct其中销售/管理/研发/财务费用率同比变化-6.27pct/+0.29pct/-19.98pct/-13.35pct。供应链方面,中台系统实现全国供应链统一管理流程和系统需求梳理;构建商品知识图谱,完成数据治理、商品关键词标注数万个。同时公司深化"数据+算法"的模式开展精准营销和增值服务。一季度公司整体数字化会员人数逾4340万,APP和小程序活跃会员逾512万。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。23年以来,受过去宏观环境冲击的线下零售业态呈现明显复苏态势,天虹围绕"复苏、精益、变革"三个关键词把握发展新机遇,继续深耕优质供应链建设,持续发力线上线下一体化,推动线下体验升级与经营能力提升。看好核心商品群策略推进提升线下门店经营能力,以及消费市场复苏带来的盈利能力改善。我们维持盈利预测,预计公司23-25年EPS分别为0.19/0.23/0.26元,对应PE为33/27/24倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期,数字化建设成本费用超出预期。