法拉电子(600563):产品结构持续优化,下游景气周期带动成长

法拉电子发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入38.36亿元,同比增长36.49％;归母净利润10.07亿元,同比增长21.21％;扣非后归母净利润9.75亿元,同比增长32.61％。

   2023Q1,公司实现营业收入9.29亿元,同比增长10.62％;归母净利润2.31亿元,同比增长13.10％;扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长19.33％。

   薄膜电容器龙头企业,未来市占率有望进一步提升。公司深耕薄膜电容五十余年,有丰富的生产研发经验,连续三十五届进入中国电子元件百强,薄膜电容器规模全球领先。公司作为国内薄膜电容器龙头,积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设,使得公司的综合竞争能力得到进一步增强,未来市占率有望进一步提升。

   产品结构持续优化,下游景气拉动公司增长。行业层面,薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件,持续受益于新能源高景气和新能源汽车技术升级中的多电机配置及高压平台趋势使薄膜电容单车用量提升。公司层面,公司将业务重心逐渐转移至新能源板块,覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器,满足工控、光伏、风电、新能源汽车等行业需求。2022年度公司营业收入提升主要来自于光伏、工控及新能源汽车市场的持续增长。

   盈利预测与投资评级。预计公司23～25年EPS分别为5.70/7.20/8.92元/股,参考可比公司估值,给予公司23年30XPE估值,合理价值为171.09元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。原材料价格波动风险,国际贸易风险,汇率变动风险。