法拉电子(600563):盈利端承压,下游景气延续看好公司未来发展-2023年一季度业绩点评

事件概述4月27日,公司发布2023年第一季度业绩报告,2023年Q1实现营业收入9.29亿元,同比+11％,环比-9％;归母净利2.31亿元,同比+13％;扣非归母净利2.3亿元,同比+19％。业绩不及预期。

   分析与判断23Q1盈利承压,期间费用率保持稳定低水平。

   23Q1,公司毛利率37.65％,同比-0.16pct,环比-0.8pct;净利率24.89％,同比+0.24pct,-6.3pct;扣非净利率24.74％,同比+1.8pct,环比-2.4pct。从期间费用率来看,23Q1,公司销售/管理/财务费用率分别为1.3％/4.0％/-0.6％,同比-0.5pct/-0.5pct/-0.4pct,环比+0.4pct/-0.1pct/-0.2pct。

   下游景气周期持续,看好公司未来成长。

   光伏、工控和新能源汽车为公司重要下游,下游市场持续增长,看好公司未来成长。1)光伏风电,根据国家能源局数据,23Q1国内光伏/风电新增装机量分别约为33.7GW/10.4GW,同比+155％/32％;逆变器出口约31.2亿美元,同比+137％;2)工控,随着通信技术、云计算以及工业自动化发展,以及轨交、电网部件国产化推进,相关市场稳步增长;3)新能源车,根据中汽协和marklines数据,23Q1国内、欧美新能源车销量分别约159、91万辆,同比分别约+26％、+30％。

   持续投入,保持优质赛道领先电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头,积极布局电动车和光伏风电等优质赛道,公司持续高投入。同时,公司董事会审议通过26亿元在南海路新建薄膜电容器产线。未来公司有望凭借技术、规模和生产方面的领先优势,持续受益行业的高速发展。

   投资建议公司是薄膜电容龙头,下游需求强劲。我们预计2023～2025年公司营收分别约38、53、73亿元,同比+0.3％、+37.4％和+39％;归母净利润分别约10、14、19亿元,同比-0.5、+39％和+36％,对应的PE分别为31、23和17倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、疫情影响超预期