电魂网络(603258):新游储备丰富,AI+游戏逐步落地

事件:4月27日公司发布2023年一季报:23Q1实现营业收入1.56亿元,同比下降31％;归母净利润0.47亿元,同比下降34％。

   业绩短期承压,新游戏储备丰富23Q1公司业绩同比下降,主要系新游上线较少。公司主力产品《梦三国2》端游流水稳健,长线运营超过十年,为业绩贡献主要支撑点。23-24年公司新游储备丰富:1)自研重点产品《野蛮人大作战2》有望年内上线,在前作优质口碑的基础上进一步提升产品质量,引入更具经验的商业化团队;

   2)港澳台地区发行的《流浪方舟》,此前内地上线表现亮眼,预计23Q2上线;3)自研自发的《螺旋勇士》预计23Q3国内上线;4)明星制作人余晓亮新作《代号:一剑》,目前已开启内测,TapTap评分9.3。

   AI+游戏逐步落地,探索玩法优化及降本增效玩法优化方面,公司与网易智企合作,基于强化学习理论探索AI机器人在竞技类游戏中的具体应用,并已在重点新游《野蛮人大作战2》测试版本中落地。AI赋能有望提升竞技类游戏的用户体验和留存率,进一步巩固公司在竞技类游戏研发、运营中的优势。降本增效方面,公司已在部分游戏的研发流程中应用AI图片生成技术,有望提升研发产能。

   核心产品入选亚运会,老产品有望贡献新增量公司主力产品《梦三国2》入选将于2023年9月举办的杭州亚运会电竞比赛八大项目之一。4月1日央视成立国家电竞发展研究院,4月26日中国电竞产业研究院在上海揭牌,国产电竞游戏在主流媒体中的曝光度有望持续提升。

   叠加公司相应的亚运版本更新和推广活动,有望在增强原有老玩家游戏粘性、重新拉动游戏热度的同时扩充潜在用户群体,为公司其余产品引流。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为9.8/11.8/12.9亿元,对应增速24％/20/10％,归母净利润分别为3.5/4.2/4.7亿元,对应增速74％/19％/14％,EPS分别为1.4/1.7/1.9元。考虑公司此轮产品周期预计至少持续至24年,且有望长期受益于AI落地带来的成长红利,我们给予公司24年30倍PE,目标价50.7元。维持"增持"评级。

   风险提示:版号政策、游戏流水、AI技术应用不及预期风险