永泰运(001228):一季度为公司业绩淡季,关注Q2操作箱量边际变化

事件:永泰运发布2023年一季报,公司业绩基本符合预期。受国际海运集装箱运价、化工行业景气度及汇率影响,2023年度一季度,产生汇兑损失为610.92万元,最终实现归属于母公司所有者的净利润3805万元,与上年同期相比下滑24.44％。

   2023年一季度,国际海运集装箱运价探底,公司跨境化工物流供应链业务海运段成本趋稳。2022年,国际海运集装箱运价步入下行周期。截至2023年一季度末,SCFI指数趋近900点,基本接近疫情前中枢水平。对于跨境化工物流企业,海运费成本端基本趋稳。

   2023年一季度,中国化工产品价格指数同比2022年有下滑,化工行业景气度尚待修复。

   2023年一季度,中国化工产品价格指数均值约为4867点,较2022年一季度约下滑12％。

   跨境化工物流供应链板块服务箱量保持高增,同比增长40％,业务量高增对单箱毛利润下跌风险带来有效对冲。2023年一季度,公司各业务板块合计服务箱量为4.35万TEU,其中跨境化工物流供应链服务箱量为3.22万TEU,仓储板块服务箱量0.7万TEU,运输板块服务箱量为0.43万TEU。从跨境化工物流供应链板块来看,业务量同比增长40％,淡季不淡,反映出公司区域拓张战略和大客户战略得到有效实施。

   结合公司2023年一季报,维持"买入"评级:结合公司2023年一季报,维持公司2023E-2025E归母净利润预测3.21、4.40、5.57亿元。对应PE分别为14/10/8倍。维持永泰运"买入"评级。

   风险提示:政策风险,安全运营风险,第三方危化品物流需求不及预期风险,限售股解禁风险。