赛恩斯(688480):订单带动业绩增长,方案、产品、服务三位一体构建公司核心竞争力

事件:赛恩斯发布22年报和23年一季报,公司22年实现营业收入5.48亿元,同比增长42.5％;实现归母净利润6622.57万元,同比增长48.4％。23Q1实现营业收入1.02亿元,同比增长26.6％;实现归母净利润1340万元,同比增长58.3％,加权平均ROE为13.78％,同比增加2.33pct。此外,公司公告了2022年度利润分配预案,拟每10股派发现金股利5.10元(含税)。

   订单带动业绩增长,盈利能力保持稳定。22年公司毛利率为30.70％,同比减少0.45pct;净利率为12.91％,同比增加0.28pct。

   公司经营活动产生的现金流量净额2631.75万元,较上年同期减少68.54％,主要是公司重金属解决方案订单增长,采购额增长同时新增的开工项目垫付前期采购款增加所致。

   解决方案+药剂产品+运营服务,三位一体构建公司核心竞争力。

   分业务来看,22年公司重金属污染防治综合解决方案业务实现收入2.45亿元,同比增长57％,占总收入45％,项目签单数量与金额大幅增长,与多个新能源企业签订项目合同,为业务未来发展提供了重要支撑;运营服务业务实现收入1.95亿元,同比增长68％,占总收入36％,运营站点拓展到22个,继续保持快速增长态势;

   药剂销售业务实现收入0.97亿元,同比增长3％,占总收入18％,达到年度销售目标。公司已构建起重金属污染防治综合解决方案、药剂产品、运营服务三位一体的经营体系。

   持续加大研发投入,保持业内领先地位。我国重金属污染防治行业处于发展期,行业格局分散,市场集中度较低,具有企业进入壁垒高、规模化不足、区域分散等特点。公司重视科技创新,持续加大研发投入及科研平台建设,现有2个国家级产业化基地,5个省部级科研创新平台,拥有100余人的研发团队。公司根据行业创新发展趋势有针对性地进行技术创新,核心技术全面应用覆盖重金属相关采选矿、冶炼、化工、电镀、金属压延加工、新能源电池生产及再生等行业,保持业内领先地位。

   股权激励彰显公司发展信心。23年3月公司发布限制性股票激励计划(草案),4月获得董事会和股东大会的通过,向符合授予条件的121名激励对象共计授予167.50万股限制性股票,授予价格为13.93元/股。本次激励计划考核目标为2023年营收不低于8亿元,2023-2024年营收不低于19亿元,2023-2025年营收不低于34亿元。则公司23-25年收入目标分别为8/11/15亿元,增速不低于46％/38％/36％。高增长目标彰显公司对未来高速发展的信心。

   投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.02/1.46/2.04亿元,对应EPS分别为1.08/1.54/2.15元/股,对应PE分别为25x/18x/12x,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策变化的风险;重金属污染治理需求不及预期的风险;应收账款回款较慢的风险;行业竞争加剧的风险。