迪威尔(688377):23Q1业绩略低于预期,看好公司未来成长-公司点评报告

事件:公司发布2022年报和2023一季报,2022年实现营收9.83亿元,同比+86.16％;归母净利润1.21亿元,同比+277.34％。2023Q1实现营收2.71亿元,同比+35.15％,环比-4.83％;归母净利润0.30亿元,同比+0.11％,环比32.77％

   点评:得益于行业景气恢复与新增产能投产,2022年公司收入利润高速增长。随着原油市场回暖,2022年公司下游需求增加,特别是深海领域投入加大,给公司带来较多订单增量。同时,3季度末公司7000吨自由锻设备投产,新产能释放带动公司全年收入、利润高速增长

   规模效应提升叠加产品结构优化,公司盈利能力大幅提升。2022年公司毛利率较高的深海业务收入占比约37％,较2021年的26.91％大幅提升。叠加规模效应,2022年公司毛利率23.24％,同比提升2.54pct;净利率12.36％,同比大幅提升6.63pct。目前公司新接订单中深海业务占比与收入结构仍存在较大差异,同时随着7000吨设备产能充分释放规模效应进一步凸显,预计未来公司盈利能力仍有较大提升空间

   2023Q1公司经营情况良好,利润增长低于预期主要受汇兑损失、股权激励费用以及政府补贴减少等因素影响。2023年公司下游维持高景气,Q1公司经营情况良好,得益于新产能释放公司接单同比有所提升。Q1利润端表现略低于预期,主要是:①Q1计提股权激励费用约1000万元;②汇率变动造成汇兑损失约400-500万元;③Q1政府补贴等非经常性损益同比减少约550万元。剔除非经常性损益,2023Q1公司业绩表现良好,扣非归母净利润同比增长23.30％

   IPO募投项目进展顺利,新设备投产+新市场开拓值得期待。公司350MN多向模锻产线主要瞄准高端阀门及管系零部件市场,目前设备主体已经开始安装,产线投产后有望成为公司第二增长曲线

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润2.41/3.41/4.54亿元,同比+98.35％/+41.73％/+32.96％,对应EPS1.24/1.75/2.33元,对应当前股价PE24.14/17.03/12.81倍。持续推荐,维持公司"买入"评级

   风险提示:业务拓展不及预期,油气资本开支不及预期,地缘政治风险