长川科技(300604):23年预计增收+控制成本,数字测试机龙头有望持续增长-年报点评报告

长川科技发布2022年年报,2022年全年公司实现营收25.77亿元,同比+70.49％;实现归母净利润4.61亿元,同比+111.28％;实现扣非归母净利润3.95亿元,同比+。2022Q4单季度实现营收8.23亿元,同比+85.96％,环比+45.64％;实现归母净利润1.36亿元,同比+52.81％,环比+68.71％;实现扣非归母净利润1.33亿元,同比+62.29％,环比+。

   盈利能力方面:长川科技全年毛利率56.75％56.75％,同比+4.92pct;归母净利润率17.9％17.9％,同比+3.45pct;扣非归母净利润率15.32％15.32％,同比+2.51pct。2022Q4单季度毛利率62.46％62.46％,同比+9.69pct,环比+12.08pct;归母净利润率16.48％同比3.57pct,环比+2.25pct;扣非归母净利润率16.13％16.13％,同比2.35pct,环比+8.62pct。全年及Q4的盈利能力同环比增长,其主要原因为测试机占比的提升带来的结构改善测试机BOM成本相对较低,毛利率接近70％高于分选机等其他设备45％左右的毛利率。

   期间费用方面:期间费用率为39.51％39.51％,同比+1.28pct,销售管理研发财务费用率分别为6.57％、8.05％、25.05％、0.16％0.16％,同比分别变动2.57、0.67、3.18、0.01pct。主要增长来自于管理费用和研发费用,研发费用投入维持高位,管理费用增长主要系公司人员增加(22年底公司员工总数3239人,同比增长92％92％)。

   盈利预测:考虑到消费者信心指数虽缓慢复苏,但仍处于低位消费电子复苏进展缓慢,我们预计23、24年公司营收从原先的42.68、55.58亿调整为38.77、48.74亿,新增25年营收预测58.81亿yoy分别+50.47％/257220.67％同理,归母净利润从9.04、12.78亿调整为7.83、1089亿,新增25年预期13.72亿元,yoy分别69.823908％％/99％对于PE分别为39/2823X维持买入评级!风险提示市场竞争加剧、下游客户需求不及预期、新客户导入不及预期、新品研发进度不及预期