昱能科技(688348):Q1业绩超预期,23年微逆+储能持续高增!-2022年年报＆2023年一季报点评

事件:公司发布2022年报及2023一季报,,2022年实现营业收入13.38亿元,同比+101％,归母净利润3.61亿元,同比+250％。其中2022Q4营业收入4.11亿元,同比+69％,环比-5％,归母净利润1.08亿元,同比+139％,环比-2023Q1实现营业收入4.36亿元,同比+151％,环比+6％,归母净利润1.18亿元,同比+283％,环比+业绩略超市场预期。

   2023Q1微逆出货环增10％、2023全年翻倍+增长。2022年公司微逆实现营收10.65亿元,出货93.5万台,同增92％,其中测算2022Q4微逆出货约28-29万台。分市场看,欧洲/北美/拉美营收占比分别47％/30％/22％,产品上一拖二占比近过半,主要系欧洲阳台系统需求爆发所致。2023Q1出货环增10％,测算约31万台,其中一拖二占比约60％,毛利率环比提升约3pct,主要系三相产品出货占比提升2023年一拖八出货占比预计提升至10％+,我们预计全年微逆出货实现出货600万个组件数+,对应200万台+,同比翻倍+增长。

   2023年储能及关断器放量高增。1)公司储能产品2022年小批量出货,2022H2加速储能一体机认证,我们预计2023年放量高增;22022年关断器实现营收1.42亿元,出货96.5万台,同增我们预计2023年储能+关断器营收达10亿元,其中储能有望6-8亿元!加大储能、半导体及芯片领域投资、助力业务延展!2022年公司股权投资方面投入1.47亿元,主要用于收购模块化储能设备及交流电池,并增资碳化硅半导体及芯片领域,充分助力公司业务延展。

   投资评级:基于产品规格调整影响部分出货,我们下调盈利预测我们预计公司2023-2025年净利润9.1/15.8/24.2亿元23/24年前值为11.1/20.7亿元)),同增153％/73％/53％,基于行业领先地位,给予23年35倍PE,对应目标价398元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧。