美腾科技(688420):业绩符合预期,智能装备和智能化业务齐头并进-公司点评报告

事件公司发布2022年年报和2023年一季报。2022全年公司实现营收4.89亿元,同比增长27.57％;实现归母净利润1.25亿元,同比增长45.03％。

   2023年一季度公司实现营收8814.94万元,同比增长92.82％;实现归母净利润为502.19万元,同比增长49.17％。对此点评如下:全系业务稳健发展未来成长空间广阔。2022年公司智能装备产品收入3.06亿元,同比增长13.96％;智能系统与仪器产品收入1.56亿元,同比增长72.90％。全年业绩符合我们此前的预期,智能化业务的高速增长体现出选煤厂智能化改造快速推进的态势。2022年末公司在手订单6.92亿元,同比增长2022年新签订单7.09亿元,同比增长充足的在手订单为23年业绩提供了有力保障。我们预计2023-2030年间煤炭智能干选设备市场空间126.2亿元选煤厂智能化改造潜在市场空间为224亿元。公司作为煤炭分选领域龙头,未来业务成长空间广阔。

   新产品不断拓宽能力圈,海外业务值得期待。

   2022年公司在非煤矿物XRT干选设备的基础上,针对12-5mm颗粒矿物自主研发了MDS智能小粒级干选机,拓展了非煤矿物装备的应用场景;在智能仪器方面研发出矿浆品位仪和粒度检测仪,丰富了公司智能仪器产品矩阵。公司目前的业务均面向国内市场,海外煤炭产能与国内相当,矿物产能远高于国内,拥有广阔市场。2022年公司建立了国际市场部,进行海外市场布局,有望成为新的业绩增长点。

   深耕煤炭分选领域,盈利能力有望维持。

   公司2022全年毛利率为净利率为25.48％,同比分别-3.93pct/+3.07pct。公司毛利率近两年持续下降,我们判断主要为行业竞争所致,但规模效应使得公司期间费用率较好对冲了毛利率下行的影响,使得净利率始终维持较高水平。公司在煤炭和矿物分选领域积累了较多的know-how能力,我们认为公司整体毛利率进一步下降的空间有限,而23Q1报表所反映的毛利率降幅较大主要为单季度营收结构变化所致,长期来看公司的盈利能力有望维持。

   盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.65亿、2.15亿和2.86亿,对应PE为23、18和13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:干选设备渗透率提升不及预期;市场竞争加剧