三未信安(688489):Q1稳步增长,政策完善助力夯实成长确定性

Q1业绩稳步增长,加大新赛道布局,抢占先机;《商用密码管理条例》正式落地,有望进一步夯实公司成长确定性,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年一季报,公司23Q1实现收入3621.62万元,同比增长32.71％;归母净利润亏损378.34万元,同比亏损缩窄;扣非归母净利润亏损477.92万元,同比亏损缩窄。

   Q1业绩稳步增长,持续加大研发与销售投入。公司一季度实现稳步增长,实现收入3621.62万元,同比增长32.71％;归母净利润亏损378.34万元,同比亏损缩窄;扣非归母净利润亏损477.92万元,同比亏损缩窄。Q1毛利率68.94％,同比减少1.06pct。费用方面,销售费用1643.60万元,同比增长44.21％;管理费用829.82万元,同比增长25.80％;研发费用1895.18万元,同比增长34.84％,公司持续加大研发投入,积极布局云密码、隐私计算等新兴赛道,有望持续抢占市场先机。

   《商用密码管理条例》正式落地,有望进一步夯实公司成长确定性。当前,医疗、教育等重点行业密码建设较为薄弱,随着《商用密码管理条例》正式落地,以"密评"为抓手,相关行业密码建设有望快速补齐,推动行业提速发展。长期来看,密码作为保障数据安全的关键底座,未来以安全多方计算、同态加密、可搜索加密、联邦学习等为代表的新型密码技术,将成为保障数据安全的核心技术,贯穿数据安全全生命周期管理,成为保障数据安全的底层核心。随着数据泄露风险增加,相关密码建设需不断完善,有望推动行业长期保持高景气度。公司聚焦产业链中上游,有望全面受益于行业景气度提升,夯实成长确定性。

   维持"强烈推荐"投资评级。随着政策完善,行业有望保持高景气发展,公司卡位中上游,有望全面受益于高景气发展度发展。预计23-25年归母净利润为1.54/2.10/2.77亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、成本上涨。