联特科技(301205):800G产品有望推动业绩高速增长

事件:2023年4月24日,公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。2022年公司实现营业收入8.25亿元,同比增长18.08％;归母净利润1.13亿,同比增长6.95％。2023年一季度公司实现营业收入1.80亿元,同比增长1.08％;归母利润0.26亿元,同比增长4.00％。

   持续研发投入,不断强化产品优势2022年公司研发支出总计6,611.27万元,占收入比例8.02％。公司2022年推出了基于EML(电吸收调制激光器)方案的全系列800G产品,包括OSFPXDR8/PLR8,OSFP2FR4/2LR4,QSFP-DDXDR8/PLR8,QSFP-DD2FR4/2LR4等,同时基于SIP(硅光)和TFLN(薄膜铌酸锂)调制技术的800G产品也会相继推出。公司已经加入多个国际标准组织参与NPO/CPO的技术规范制定。目前实现了激光器在超高功率和高热应用环境下的封装和测试,并通过了可靠性评估;完成了高密度光电连接的产品设计以及定制化能力建设。

   坚持差异化竞争,聚焦海外高速光模块市场公司是国内少数具备100G/200G/400G/800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的厂商,产品的质量一致性和稳定性得到NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、GoogleFiber、Ciena、Infinera、中兴通讯、新华三、烽火通信、锐捷网络、浪潮思科等国内外一流客户认可。公司执行差异化产品竞争策略,通过海外生产基地的建设,有利于公司及时了解市场变化,建立全球化供应链体系,快速响应客户需求,进一步打开全球市场,扩大市场份额,提升公司的综合实力。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为10.31/15.46/23.19亿元(23-24年原值为11.56/15.46亿元),对应增速分别为25.00％/50.00％/50.00％,归母净利润分别为1.21/1.99/3.03亿元(23-24年原值为1.72/2.30亿元),对应增速分别为7.27％/64.07％/51.77％,EPS分别为1.69/2.77/4.20元/股,3年CAGR为38.75％。考虑公司2022年推出EML方案的全系列800G光模块,我们给予公司2024年60倍PE,目标价166.20元,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。