长川科技(300604):SoC测试机放量带动营收高成长,盈利能力持续提高-2022年年报点评

事件:

   公司发布2022年度报告,公司2022年度实现营收共计25.77亿元,同比增长70.49实现归属于母公司股东净利润4.61亿元,同比增长111.28％％;实现扣非归母净利润3.95亿元,同比增长103.94。

   SoC测试机放量带动营收高成长盈利能力持续提高

   公司2022年实现营收高速增长主要系公司坚持研发创新,丰富产品矩阵,稳步扩大市场份额。同时公司产品结构优化,高端品类收入占比持续上升,也推动了业绩的增长。分产品看,公司2022年测试机实现收入11.16亿元,同比增加128.18占整体营收43.32％主要系公司SoC测试机产品逐步实现进口替代,相关产品迅速放量分选机实现收入12.55亿元,同比增加34.04占整体营收48.72％主要系公司三温分选机产品下游需求旺盛。从盈利能力来看,2022年公司毛利率5675％％,同比提高492pct;净利率1864％％,同比提高394pct,盈利能力大幅提高。从Q4单季度来看,公司2022年Q4实现营收8.23亿元,环比增加45.66归母净利润1.36亿元,环比增加70.00Q4营收和净利润环比大幅提高。

   后道测试设备全面覆盖SoC测试机国内领先:

   据SEMI数据,后道测试设备市场规模2020年为60.1亿美元,2021/2022年为78/82亿美元,同比增长30％/5％。目前,全球测试设备市场绝大部分被爱德万、泰瑞达、科休等海外厂商占据,国内厂商在模拟测试机上率先突破,但是在SoC、存储、射频测试机上国产化率依然较低,其中长川科技是国内SoC测试机的龙头,客户覆盖了国内龙头IC设计公司,产品从低端到高端全面覆盖,正在快速打开国产替代广阔市场空间。另外,公司在分选机、探针台上也处于国内领先地位,并在2022年公司通过了发行股份购买资产收购长奕科技(马来西亚Exis)的审批EXIS核心产品主要为转塔式分选机,收购完成后将进一步丰富公司产品布局。

   投资建议:

   我们预计公司2023年～2025年收入分别为40.03亿元、52.05亿元、61.56亿元归母净利润分别为8.21亿元、10.32亿元、13.20亿元维持买入A投资评级。

   风险提示:半导体行业投资不足风险,产品研发不及预期下游客户拓展不及预期。