华工科技(000988):Q1业绩yoy36.34％,光模块产品发力海外市场

事件:公司公告2023年一季报,23Q1实现营业收入26.65亿元,同比下滑6.76％;实现归母净利润3.08亿元,同比增长36.34％;实现扣非归母净利润2.76亿元,同比增长33.17％。

   利润表现符合预期。

   点评:公司盈利能力提升明显,利润增速快于营收。23Q1实现营业收入同比下滑6.76％;但归母净利润同比增长36.34％、扣非归母净利润同比增长33.17％。公司利润增速快于营收,主要是由于公司在产品结构优化、高附加值产品占比提升,加之客户结构优化,公司盈利能力出现明显提升:23Q1毛利率21.16％,较22Q1的18.02％增长3.14％;23Q1净利率11.55％,较22Q1的7.64％增长3.91％车载PTC:新能源汽车为公司感知业务开辟新增长点。新能源汽车销量提升,带动车载PTC加热器需求增长;高压快充刺激PTC产品迭代,拉动单车价值量提升。公司自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术,未来随着市占率提升+产品高端化,助力产品保持高增速。

   联接业务:数字经济+5G建设拉动光模块需求增长,技术升级带来公司业务发展新机遇。

   1)光通信领域:"东数西算"工程启动叠加"数据中心+云计算+大数据"带来光模块需求,23年有望迎来800G升级迭代新周期;2)公司具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力,成功卡位头部互联网厂商资源池;华工正源一季度全球首发400GZR+Pro相干光模块,受到国际大客户广泛关注,产品一经发布就开始对北美客户送样测试,并获小批订单,预计未来可实现北美客户较好突破;100G/200G/400G/800G全系列光模块产品矩阵下,正持续发力,不断拓宽产品线宽度。

   智能制造:激光加工需求提升,公司智能制造解决方案覆盖领域不断拓展。1)行业:激光加工技术为智能制造加工利器,激光应用领域持续拓展。2)公司:不断丰富产品和解决方案,满足各领域客户需求,全面布局智能装备、智能产线及工厂;业务从3C和汽车领域,逐步拓展到锂电/储能、半导体、光伏钙钛矿等领域,新行业布局将逐步进入收获期。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到公司车载PTC及光模块业务进展顺利,上调公司盈利预测,预计23-25年归母净利润分别12.10、15.52、19.99亿元(之前预测为11.34、14.51、18.73亿元),当前市值对应PE分别为32、25、19X。考虑到公司在各业务领域占龙头地位,在技术、市占率等方面均具有优势,乘着通信/汽车/智能制造东风,预计公司收入及利润将保持高速增长,盈利能力也将改善。因此,维持买入评级。

   风险提示:行业需求景气较弱、PTC技术被替代、光模块海外市场拓展不及预期等。