思瑞浦(688536):公司营收稳步增长,国产IC长坡厚雪-2022年报点评

事件4月15日,公司发布2022年度年报,实现营业收入17.83亿元,同比增长34.50实现归母净利润2.67亿元,同比下降39.85扣非归母净利润1.87亿元,同比下降49.26。

   点评:营收稳步增长,20172022年复合增速达到74.01％。2022年公司市场拓展加快,公司营收延续上升之势,20172022年连续5年保持增长,20192022年增长率均达两位数以上。其中,海外市场营收增长尤为显著,2022年境外市场营收2.21亿元,较2021年增长130.77％。

   坚持自主创新的研发策略,研发投入再创新高。2022年公司产品研发持续投入,研发费用达6.56亿元,较2021年增长占营收比达36.76％,较2021年提升14个百分点。在知识产权方面,2022年公司新增获得发明专利37个,实用新型专利8个,集成电路布图设计15个;

   公司新增申请发明专利91个,实用新型专利8个,集成电路布图设计21个。2022年公司推出的CAN收发器TPT1042/TPT1051,已经通过德国C＆S兼容性认证,该款产品提升了公司在工业自动化控制等领域的竞争力;在电源产品方面,公司推出的全新大电流低压差LDOTPL910A,噪声能力领跑业界同类型产品;此外,公司发布的20余款车规芯片相继顺利通过AEC-Q100认证;在嵌入式处理器方面,公司首款MCU产品已完成TO,首款MCU产品具有高集成度、高性能、低功耗的特性,可以适用于智能家居、工业控制、医疗、通信等各个领域。

   国产替代趋势显著,模拟集成电路行业将迎来新的市场发展机会。在模拟集成电路领域,中国大陆市场规模占全球规模50％以上。中国半导体协会数据显示,2021年中国模拟芯片自给率约为12％,模拟集成电路自主可控的需求极为迫切,国产替代空间巨大。

   投资建议:维持"买入"评级。我们看好公司信号链与电源双轮驱动对业务格局的巩固。预计公司2023-2025年实现营收分别为23.59/32.24/44.59亿元,归母净利润分别为4.15/5.65/8.02亿元,对应PE分别为75.97/55.77/39.27倍。

   风险提示:关键技术人才流失的风险,研发进度不及预期的风险