华纬科技(001380):新股覆盖研究

下周三(4月26日)有一家主板上市公司"华纬科技"询价。

   华纬科技(001380):公司主要从事弹簧的研发、生产和销售,产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等,主要应用于汽车行业。公司2020-2022年分别实现营业收入5.29亿元/7.18亿元/8.90亿元,YOY依次为27.33％/35.76％/24.03％,三年营业收入的年复合增速28.94％;实现归母净利润0.73亿元/0.62亿元/1.13亿元,YOY依次为63.76％/-15.15％/82.07％,三年归母净利润的年复合增速36.26％。根据初步预测,2023年1-3月公司预计实现归母净利润1,900.00万元至2,300.00万元,较上年同期上升33.85％至62.03％。

   投资亮点:1、公司是汽车弹簧龙头企业,其中,核心产品悬架弹簧的市占率全国领先。截至目前,公司已与国内排名前十的汽车主机厂形成长期稳定的合作关系,并进入了采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链,拥有丰富的优质客户资源。据统计,2022年公司综合实力位列国内弹簧行业前三;同时,核心产品悬架弹簧的国内市占率达17.78％。2、受益于下游新能源汽车的高景气,近年来公司与比亚迪的合作关系不断加深。近年来,我国新能源汽车产业在碳中和等政策的扶持下增速较快;据中国汽车工业协会的统计,2021-2022年国内新能源汽车销量分别为352.1万辆、688.7万辆,同比增速均在90％以上。弹簧作为汽车重要的零部件之一,新能源汽车的大规模投入将为弹簧行业提供较为广阔的市场空间,而公司作为弹簧行业的龙头企业有望从中获益;2020年至2022年公司来自新能源汽车龙头比亚迪的销售收入逐年增长,分别实现0.52亿元、0.82亿元、2.13亿元,销售收入占比也由9.92％提升至23.93％,新能源汽车弹簧已成为当前公司收入的主要增长点。

   同行业上市公司对比:公司专注于弹簧领域;根据主营产品的相似性,选取美力科技为华纬科技的可比上市公司。从上述可比公司来看,2021年第四季度至2022年第三季度可比公司的收入规模为10.27亿元,可比PS-TTM为1.64X,销售毛利率为14.65％;相较而言,公司营收规模不及可比公司,但毛利率高于可比公司。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。