云图控股(002539):2023Q1业绩环比大增,一体化布局持续推进-点评报告

事件:2023年4月19日,云图控股发布2023年一季报:2023Q1实现营收56.77亿元,同比+2.89％,环比+2.68％;实现归母净利润3.54亿元,同比-23.96％,环比+87.30％。毛利率12.45％,同比-3.41pct,环比+2.77pct;净利率6.24％,同比-2.27pct,环比+3.00pct。

   投资要点:

   复合肥进入需求旺季,一季度业绩环比大增公司2023Q1实现营收56.77亿元,同比+2.89％,环比+2.68％;实现归母净利润3.54亿元,同比-23.96％,环比+87.30％。2023Q1,国内化肥市场进入需求旺季,复合肥价格仍处于高位,但受原材料价格下降影响环比略降;纯碱供需紧平衡,价格同环比增长;由于下游市场需求减弱,黄磷价格大幅下降。据wind数据,2023Q1复合肥均价为3027元/吨,同比+2.01％,环比-0.68％;磷酸一铵均价3276元/吨,同比+5.23％,环比+2.78％;纯碱均价2779元/吨,同比+9.25％,环比+2.32％;黄磷均价29156元/吨,同比-11.70％,环比-8.06％。原材料端,据wind数据,2023Q1硫磺均价为1110元/吨,同比-51.28％,环比-12.61％;合成氨均价3978元/吨,同比+0.29％,环比-4.53％;氯化钾均价为3500元/吨,同比-5.10％,环比-5.67％,磷矿石均价为1060元/吨,同比+61.99％,环比+1.76％。

   受磷矿石价格同比大幅上涨影响,黄磷价差大幅收窄,2023Q1公司毛利率同比下降3.41pct。随着硫磺、合成氨、氯化钾价格下行,磷酸一铵、复合肥盈利性修复,2023Q1公司毛利率环比增加2.77pct。

   2023Q1公司经营活动现金流入净额为-0.88亿元,同比减少-115.03％,主要系磷矿石价格大幅增长,公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增加,2023Q1购买商品、接受劳务支付的现金为33.13亿元,同比+20.24％。期间费用方面,2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为1.39％/2.92％/0.58％,同比+0.20/+0.38/0.06pct,环比-0.22/+0.31/-0.47pct。