欧晶科技(001269):盈利提升超预期,募资加码坩埚产能

业绩简评

   4月20日公司披露2023年一季报,一季度实现营收6.36亿元,同比+137％,环比+28％;实现归母净利润1.72亿元,同比+292％,环比+105％,业绩略超预期。

   公司同时发布可转债发行预案,预计募资6.2亿元用于宁夏坩埚一期及二期项目、宁夏切削液处理项目等。经营分析坩埚出货持续增长,可转债募资加码坩埚产能18万只/年。公司募投项目按计划投产放量,按照新增产线爬产进度,测算公司Q1坩埚出货约3.5万只。公司在建项目预计于2023年中达产,本次可转债规划建设宁夏坩埚项目,一期/二期分别规划8条/10条产线,预计增加坩埚产能18万只/年,投产后公司坩埚产能将提升至34万只/年,进一步打开坩埚出货空间。

   坩埚供需紧张价格上涨,单位盈利持续扩张。下游光伏需求高景气带动石英坩埚需求快速提升,受到上游高品质进口砂供应及坩埚技术限制,石英坩埚供应紧张,公司高纯内层砂供应稳定,高品质坩埚产品优势显著,大尺寸坩埚占比持续提升(预计一季度32寸及以上大尺寸占比提升至约80％),1Q23综合毛利率提升至34.33％(+6.45PCT),测算坩埚单位盈利提升至约4000元/只,盈利能力显著扩张。

   高品质坩埚供需持续紧张,产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升。硅料放量推动下游需求高增,N型硅片推广+内层砂紧缺提升坩埚耗量,供需紧张背景下,下游硅片企业为保障稼动率及拉晶质量,对坩埚价格的承受能力较强。坩埚自4Q22起多次涨价顺利传导石英砂成本上涨,据产业链调研,目前36寸坩埚价格已上涨至超3万元/只,预计后续价格将持续增长,石英坩埚或成为2023年光伏产业链中为数不多的涨价品种。公司坩埚产能快速扩张、锁定进口砂保障品质,有望凭借产品优势充分甚至超额传导原材料成本上涨,2023年迎量利齐升。

   盈利预测、估值与评级公司产能释放+核心原材料锁定+产品优势保障量利齐升,上调2023-2025年净利润至9.88(+34％)、13.30(+38％)、17.21(+32％)亿元,对应EPS为7.19、9.68、12.52元,当前股价对应PE分别为16/12/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料供应及价格波动,行业需求不及预期