兴齐眼药(300573):2022年业绩稳定增长,核心品种快速放量

事件:

   2023年4月19日公司发布了2022年年度报告,2022年公司分别实现营收和归母净利润12.50亿元和2.12亿元,分别同比增长21.59％和8.72％。疫情扰动下业绩稳定增长,核心品种快速放量:

   收入端,2022年公司实现营收12.50亿元,同比增长21.59％。其中,凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、溶液剂、医疗服务分别实现营收3.16亿元(-9.62％)、4.48亿元(+47.91％)、0.57亿元(+4.90％)、4.06亿元(+27.80％)。

   利润端,2022年公司分别实现归母净利润和扣非后归母净利润2.12亿元和2.08亿元,分别同比增长8.72％和12.55％。疫情扰动下核心品种环孢素滴眼液等仍销售快速放量,公司业绩保持稳定增长。环孢素滴眼液纳入医保后销售持续放量:

   环孢素滴眼液主要用于缓解中重度干眼症,按照我们之前报告的测算,国内中重度干眼症患者群体超1亿人,该品种市场推广空间较大。该产品于2021年底被纳入医保,目前处于销售快速放量阶段。根据米内网的数据,2022年兴齐眼药的环孢素滴眼液实现样本医院销售3053万元,同比增长高达242.59％。低浓度阿托品有效延缓青少年近视,目前临床进展顺利:低浓度阿托品能有效延缓青少年近视进程,国内推广空间较大,公司该品种有望实现国内首家上市。其中,药品疗效方面,根据公司公告,公司的硫酸阿托品滴眼液Ⅲ期临床(1年期)研究结果显示,该产品有效延缓儿童近视进展。临床进展方面,公司的低浓度阿托品Ⅲ期临床试验进展领先,有望实现国内首家上市。

   投资建议:

   我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为3.25亿元、4.30亿元、5.93亿元,分别同比增长53.3％、32.6％、37.7％;2023年给予公司PEG1.00倍估值水平,对应当期PE约为53.3倍。公司2023年EPS为3.66元/股,对应6个月目标价为195.08元/股,给予买入-A的投资评级。

  

   风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险;核心产品销售低于预期等。