毕得医药(688073):一季度业绩超预期,海外拓展+新品开拓成为亮点

事件概述

   2023年4月19日,毕得医药披露2022年年报和2023年一季报:2022年公司实现营业收入8.34亿元,同比增长37.55％;归母净利润1.46亿元,同比增长49.60％;扣非归母净利润1.37亿元,同比增长52.41％。2023年第一季度公司实现营业收入2.52亿元,同比增长42.58％;归母净利润0.37亿元,同比增长45.22％;扣非归母净利润0.39亿元,同比增长54.64％。

   事件点评

   业绩强劲,疫情下收入高增速依旧,毛利率略有下滑2022年全年实现营业收入8.34亿元,同比增长37.55％,归母净利润1.46亿元,同比增长49.60％,扣非归母净利润1.37亿元,同比增长52.41％。毛利率44.38％(同比-5.08pp),净利率17.51％(同比+1.41pp)。从费用端来看,公司2022年销售费用率11.12％(同比-1.81pp);管理费用率8.63％(同比-1.93pp);研发费用率为5.53％(同比-0.23pp);财务费用率-2.14％,成本控制能力加强。

   单季度来看,2022Q4单季度实现收入2.45亿元,同比增长36.58％,归母净利润0.48亿元,同比增长55.32％。2023年Q1单季度营收2.52亿元,同比增长42.58％;归母净利润为0.37亿元,同比增长45.22％。

   分版块来看:(1)药物分子砌块:2022年实现营收7.35亿元,同比增长37.92％,公司在分子砌块市场份额持续扩大,品牌影响力不断提升;毛利率44.38％(同比-5.43pp)。其中,杂环化合物收入3.79亿元,同比增长37.52％;苯环化合物收入2.19亿元,同比增长33.31％;脂肪族类化合物收入1.37亿元,同比增长47.23％。

   (2)科学试剂:2022年实现营收0.99亿元,同比增长35.12％,公司催化剂和配体产品种类大幅增长,毛利率36.02％(同比-2.92pp)。其中,催化剂及配体收入0.77亿元,同比增长34.53％;活性小分子化合物实现收入0.22亿元,同比增长37.25％。

   持续深化全球布局,海外收入占比进一步提升2022年,公司境外销售收入为4.06亿元,同比增长45.12％,占主营业务收入比例为48.64％。公司在2022年分别扩建了印度和德国区域中心布局,预计2023年实施完成,届时公司印度和德国区域中心的服务能力将进一步扩大。看好公司后续海外市场的持续拓展。

   不断扩充SKU,含硼含氟产品增长可观,切入生物试剂领域2022年,公司向客户提供药物分子砌块产品数增至40万种,其中常备药物分子砌块现货库超过8.6万种。分子砌块库种类数量系药物分子砌块横向发展竞争力的核心指标,公司常备库存、可向客户提供的产品种类数处于领先水平。

   2022年新产品线含硼自研品种月销售额快速增长,2023年开始公司新设实验室,并配备相应的研发人员,专注含氟产品系列的研发。此外,2023年公司开始切入生物领域,将以高品质的血清为突破口,辅以其他配套产品,致力于打造国产细胞培养类产品领先的一站式供应商。

   投资建议我们预计公司2023～2025年营收分别为11.37/15.12/19.83亿元;同比增速为36.4％/32.9％31.2％;归母净利润分别为2.03/2.66/3.46亿元;净利润同比增速39.2％/31.1％/30.0％;对应2023～2025年EPS为3.13/4.10/5.33元/股;对应估值为44/34/26倍。考虑公司作为国内分子砌块龙头,产品种类丰富、逐步积累品牌优势,我们看好公司在海外市场的开拓布局以及新产品新领域的增长潜力,维持"买入"评级。

   风险提示技术人才流失风险;药物分子砌块设计风险;业务规模扩大带来的管理风险。