宝新能源(000690):电力主业盈利短期承压,金融投资业绩高增-2022年年报点评

事件:公司发布2022年年报,全年实现营收94.2亿元,同比增长0.1％;实现归母净利润1.8亿元,同比减少77.8％。

   受煤价持续高位运行影响,2022年业绩承压。2022年公司实现营收94.2亿元(+0.1％);受煤价上涨的影响,公司营业成本较2021年增加13.0％,使得2022年公司归母净利润降低77.8％至1.8亿元。单Q4实现营收24.6亿元,同比-1.5％,环比-22.6％;归母净利润-0.1亿元,同比-291％,环比-104％,2023年4月12日,国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》,能源保供稳价是首要目标,随着保供稳价政策的持续发力,2023年煤价有望持续下降,公司电力主业有望持续修复。

   电量利用行业领先,火电装机量未来有望提升。2022年公司火电总装机容量为347万千瓦,与去年持平,实现上网电量175亿千瓦时(+0.7％),平均上网电价为0.59元/千瓦时(-1.7％),2022年公司火电利用小时数为5335小时,远超广东省火电平均利用小时数4163小时和全国平均水平4379小时。2022年11月底,广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程(2×1000MW)项目获广东省发改委核准批复,并于2022年11月26日开工建设,火电装机量有望提升。在风电业务方面,2022年公司总装机容量为4.8万千瓦,与去年持平,上网电量0.5亿千瓦时(+6.4％),机组利用小时为1042小时(+6.4％)。

   梅州客商银行业绩高增,资产管理业务取得新进展。2022年,公司发起设立的梅州客商银行实现营收5.0亿元(+74.9％),净利润1.7亿元(+156％),不良贷款率为0.5％,实现了高质量发展;公司主要对外投资项目均取得良好业绩增长,参股投资的汕尾后湖海上风电项目实现净利润4.7亿元,参股投资的东方富海实现净利润3.2亿元。2022年公司货币资金为59.3亿元(+23.2％),货币资金充足有利于后续业务的不断扩张。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为15.9/18.6/24.8亿元。考虑到公司火电业务集中于广东省,电价有望提升,且未来新增装机增速较高,我们给予公司23年1.6倍PB,根据公司最新报告期BPS为5.19元,对应目标价8.30元,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价上行风险,电价波动风险,投资业务盈利不及预期风险。