龙芯中科(688047):3D5000产品正式发布,有望在服务器领域大放异彩

事项:近日,在鹤壁举行的信息技术自主创新高峰论坛上,公司正式发布了拥有32核心的龙芯3D5000产品,标志着公司在服务器CPU领域进入国内领先行列。平安观点:

   面向服务器领域发布3D5000产品,补足公司CPU领域一大短板。公司信息化类业务长期以来只有面向桌面端的3A5000等产品,虽然也发布了面向服务器领域的3C5000产品,但仅有16核,计算性能方面难以与市场高端服务器芯片竞争,本次公司发布32核3D5000产品,成功补足公司信息化业务板块的一大短板。产品结构方面,3D5000是将两片3C5000通过chiplet技术封装在一起得到,拥有32个高性能LA464内核,频率2.0GHz,片内集成64MBL3共享缓存、8通道DDR4-3200ECC内存以及5个HT3.0高速接口,可支持双路、四路CPU扩展,单台服务器可做到128核,且并行效率较高;产品性能方面,3D5000的SPEC2006分数超过425,浮点部分采用了双256bit向量单元,双精度浮点性能可达1TFLOPS(1万亿次),典型功耗仅有150W。总体看,龙芯3D5000性能较为优异,其正式发布标志着公司在服务器CPU领域迈入国内领先行列,有望为公司业绩提升注入一剂强心针。

   2022年公司信息化业务受信创采购周期影响表现不及预期,但长期看国产化替代仍然具有较大潜力。2022年是上一期信创项目的验收阶段,市场需求较为疲软,公司信息化业务出现一定程度的下滑;但长期来看,一者公司本身拥有完全自主的LoongArch指令系统,核心系列IP均为自研,底层技术扎实,自主可控程度及综合竞争力在国内首屈一指,二者国产化替代的大趋势在未来较长一段时间内是非常明确的,虽然公司业绩短期受挫,但若将时间线拉长,未来国产化替代市场的总体需求不受影响。因此,随着新一轮信创采购的逐渐恢复,公司信息化业务预计将迅速摆脱2022年的萎靡状态,且同比增幅值得期待,而龙芯3D5000产品的发布助力公司强势切入全新的服务器市场,总体来看,公司信息化业务的长期业绩增长潜力较为可观。

   投资建议:2022年信创市场行情较为疲软,公司信息化业务有所下滑,但长期来看,国产化替代市场需求不受影响,且公司新推出面向服务器领域的3D5000产品,未来有望在全新的服务器市场中大放异彩,为公司业绩提升贡献新的增长极。根据公司2022年业绩快报和对行业发展趋势的判断,我们调整了公司业绩预测,预计2022-2024年公司净利润将分别为0.52亿元(前值为1.81亿元)、2.50亿元(前值为3.36亿元)、3.16亿元(前值为4.56亿元),EPS分别为0.13元、0.62元、0.79元,对应2023年4月7日的收盘价,PE分别为1171.6X、245.0X、194.1X。我们认为,随着信创市场的逐渐恢复,公司业绩增长空间较为可观,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游需求可能不及预期:信创国产化替代落地节奏若有所放缓,可能对公司带来不利影响。(2)产业链生态建设不及预期:公司致力于构建独立的生态,但随之带来前期生态匮乏的问题,如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退却,公司可能面临市场逐渐萎缩的问题。(3)美国制裁风险上升:美国对中国半导体产业的制裁持续升级,可能对公司芯片的制造环节带来影响。