艾比森(300389):海外显示市场需求回升,业绩实现高速增长

事件:公司3月30日发布2022年度报告,2022年全年公司实现营收27.96亿元,同比增长20.09％;实现归母净利润2.03亿元,同比增长578.03％;

   实现扣非净利润1.62亿元,同比增长1200.80％。分季度看,公司2022年Q4实现营收10.16亿元,环比增长49.60％,同比增长9.73％;实现归母净利润0.89亿元,环比增长177.31％,同比增长0.30％;实现扣非归母净利润0.85亿元,环比增长343.98％,同比增长13.59％。

   LED海外市场需求回升,业绩实现高增长:2022年全年,公司营业收入较2021年度增长4.68亿元,归母净利润较2021年度增长1.73亿元。2022年公司营收及净利润均实现高增长,主要原因系:一是公司执行海内外市场同步发展战略,及时抓住全球市场复苏机遇,公司签单及收入重回高增长;二是持续加大核心技术研发投入,新品推出支持业绩成长及毛利率的提升。

   2022年公司综合毛利率为31.37％,同比提升7.27pct;净利率为7.28％,同比提升6.00pct,盈利能力明显提升。费用方面,2022年全年公司销售、管理、研发费用率分别为15.38％/4.66％/4.46％,同比变动分别为0.81/-0.79/-0.22pct。2022年公司费用变动原因系公司加大品牌建设和投入,显示业务营销费用同比增长65.5％。

   显示主业实现海内外同步发展,布局储能业务打开成长空间:2022年,公司专注显示主业,执行海内外同步发展战略,实现签单和收入快速增长。2022年,公司显示业务稳定增长,其中OEM增长200％。国际签单约22.21亿元,同比增长70.2％,营业收入约17.60亿元,同比增长75.82％,进入快速增长通道。国内签单12.86亿元,营业收入10.36亿元,进入调整优化阶段。

   同时,公司借助全球化渠道,开启储能业务布局。2022年,公司全球渠道商约6000家,中国渠道商约4500家,国际渠道商约1500家。公司于2023年初开启新能源赛道的战略布局,与睿品存储共同投资设立睿电绿能,将新能源表后储能业务作为公司新的业务增长点进行战略投入。睿电绿能主要从事户用储能、便携式储能、工商业储能等相关产品和解决方案的研发、生产、销售、代工、对外投资等经营行为。储能业务与LED显示的商业模型类似,凭借公司多年沉淀的优秀管理能力可以打通复用。公司储能业务有望受益于新能源市场需求释放,进一步打开成长空间。

   技术革新拓展显示应用场景,Mini/MicroLED注入成长动能:近年来LED显示增长以MiniLED为主,进一步向MicroLED延展。随着技术工艺的改进,MiniLED性能的提升,成本将逐渐下降,在室外、商用、舞台租赁,以及民用市场的应用需求量将持续扩大。随着MicroLED显示技术的逐渐成熟和制造价格的下降,MicroLED显示技术将逐步进入更广泛的专业显示、商业显示、家用等领域。公司持续投入技术创新研究,预研MicroLED/MIP新型封装技术已完成工艺验证和小试生产,实现MicroLED产品的自主生产;COB智能制造中心二期量产车间落成,融合Mini/Micro级别的发光体及极致黑的覆涂技术,产线、产品持续升级。公司凭借行业领先的显示技术水平和丰富的产品线布局优势,有望受益国内外LED显示市场需求释放,助力公司业绩更上台阶。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司主营业务是LED应用产品的研发、生产、销售和服务,主要产品是广告显示设备产品线、舞台显示设备产品线、商业显示设备产品线、数据可视化设备产品线、会议屏产品线、专业视听解决方案、会务业务。公司深耕LED显示行业,已建立完善的全球营销和服务网络、具备领先的技术储备、高端的品牌形象及良好的行业口碑。受益于LED显示行业海外市场需求恢复及Mini/MicroLED技术渗透,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.69亿元、4.11亿元、5.19亿元,EPS分别为0.75元、1.14元、1.44元,PE分别为19X、12X、10X。

   风险提示:汇率波动风险;LED显示技术发展引发的风险;公司业务全球化风险;新业务开拓不及预期的风险。