艾比森(300389):23Q1利润大幅增长,全年有望保持高增

事件:4.6日,公司发布23Q1业绩预告:1)预计23Q1实现归母净利润7800万元-8100万元,同比增长300％-316％;2)23Q1实现签单约9.48亿元,同比+33.5％,其中海外签单6.1亿元,同比增长64.6％;3)23Q1毛利率约34.3％,同比+4.6pct。

   23Q1利润大幅增长,展望全年有望保持高增:22年公司在手未确认收入订单约14亿元,23Q1海外保持景气,加上国内需求向上恢复,签单收入继续+33.5％。同时,海外市场盈利能力强,境内毛利率20％,海外普遍35％+,22年公司海外收入同比+75.8％,带动毛利率同比+7.3pct。23年在海外业务保持增长的情况下,国内需求持续复苏,有望带动公司整体毛利率继续边际改善,利润端弹性大于收入端,驱动公司全年业绩保持高增。

   布局储能打开第二增长曲线,借助海外渠道有望快速增长:公司成立睿电绿能积极布局表后储能业务,远期定位自主品牌,通过复用LED显示屏的渠道资源、高质量售后服务能力以及优秀管理能力,收入有望快速增长。

   实控人落地管理优化,员工持股强化激励:2021年董事长通过定增收购公司约8.5％股权(发行价格约6.33元/股),成为实际控制人;22年实施员工持股计划,激励金额约为5000万元,购买均价为9.65元/股,占公司总股本的1.44％。

   投资建议:考虑公司23Q1毛利率超过我们此前预期,适当上调公司业绩,我们预计2023-25年公司归母净利润为3.5/5.0/6.8亿元(此前预计2023-24年归母净利润3.0/4.5亿元),对应PE为19/13/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新型显示技术发展不及预期,高端产品销量不及预期,储能业务开展不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。