欧晶科技(001269):石英坩埚量价齐升,产品结构持续优化-2022年年报点评

公司2022年业绩同比大幅增长78.67％。公司2022年实现营业收入14.34亿元,同比增长69.01％;归母净利润2.38亿元,同比增长78.67％,位于业绩预告区间上限,主要由于石英坩埚业务量价齐升,以及光伏配套加工服务销量大幅增长。其中2022Q4营业收入4.95亿元,同比增长136.85％;归母净利润0.84亿元,同比增长355.96％,年底石英坩埚售价呈加速上涨态势。

   石英坩埚业务实现量价齐升,毛利率持续上升。2022年公司石英坩埚总销量为12.12万只,同比增加44.28％,随着公司宁夏新建项目陆续投产,2023年公司坩埚销量有望进一步增长。价格方面,2022年,石英坩埚平均售价为6235元/只,同比上升73.92％,一方面由于公司售价更高的大尺寸坩埚占比持续提升,另一方面在石英坩埚在供不应求的背景下价格持续上涨,随着2023年高品质大尺寸石英坩埚供需缺口持续放大,公司具备一定技术优势,我们预计2023年公司石英坩埚价格弹性相比2022年将进一步提升。成本方面,公司单位成本为3580元/只,同比上升61.46％,其中单位材料成本为2678.55元/吨,同比上升78.20％;毛利率因此同比上升4.43pcts至42.58％,显示公司能够良好地传导成本压力并保持单位盈利的上升。考虑到跟国内外高纯石英砂厂商保持良好的合作关系,我们预计公司石英砂成本较小企业而言相对可控。

   光伏配套加工服务销量维持翻倍以上增长。受益于下游光伏装机持续增长,以及通过加速产能建设及技术研发实现加工能力提升,2022年公司硅材料清洗及切削液处理合计销量321.70万吨,同比增长119.72％;实现价格189.94元/吨,同比下降43.38％,单位成本166.32元/吨,同比下降37.35％。我们预计2023年光伏配套加工服务销售有望继续维持的快速增长,毛利率保持相对稳定。

   风险因素:原材料价格波动;光伏配套加工服务销售价格下降;光伏需求不及预期;产品和技术更新迭代较快。

   盈利预测、估值与评级:考虑到石英坩埚维持供需偏紧状态,价格有望进一步增长,我们调整公司2023/24年EPS预测至6.07/9.45元(原预测为4.84/8.24元),新增2025年EPS预测12.74元。