京新药业(002020):业绩稳中有升,创新管线进入收获期-2022年年报点评

事件:公司发布2022年年报,实现营业收入37.80亿元,同比+9.04％;归母净利润6.62亿元,同比+8.12％;扣非归母净利润6.03亿元,同比+14.40％;经营性净现金流8.56亿元,同比+129.15％;EPS0.77元。业绩符合市场预期。

   点评:统筹推进精神神经、心脑血管、消化等核心领域的协同发展:报告期内,公司实现营业收入37.80亿元,其中,成品药收入22.16亿元,同比+9.14％;原料药收入8.73亿元,同比+6.66％;医疗器械收入6.29亿元,同比+13.65％,各板块营业收入均实现了平稳增长。

   1)精神神经管线实现销售收入5.70亿元;

   2)心血管线实现销售收入5.86亿元;

   3)消化管线实现销售收入4.32亿元,主要是康复新液受湖北联盟集采降价影响,收入同比略有下降,但市占率仍实现了一定增长。

   利用集采立足院内、借助口碑拓展院外,提升综合营销力:公司努力适应"集采"规则,盐酸美金刚缓释胶囊中选第七批国采,京诺?、京可新?等产品陆续"集采"续约,集采销售收入不断提升,占成品药收入的近40％,同比+21％。另一方面,公司利用院内市场树立疗效口碑,通过品牌效应拓展院外市场。其中,电商作为院外销售的重要渠道,公司与阿里健康、京东健康、平安健康及药师帮、壹药城等专业平台不断深化战略合作,实现销售收入1.67亿元,同比+174％。

   持续加码研发,支撑公司长尾发展:公司全年研发支出3.67亿元,同比+9.68％。

   创新药研发方面,公司精神神经领域的首个小分子1类新药地达西尼胶囊递交上市申请;公司引进的抗癫痫1类新药JBPOS0101胶囊、1类创新生物药JX7002注射液获得《药物临床试验批准通知书》。另外,公司自研开发的治疗精分的1类新药JX11502MA胶囊Ⅱ期临床推进顺利;依托消化管线优势品种康复新液进行二次开发的康复新肠溶胶囊Ⅱ期临床入组完成,10余个在研创新药(械)项目有序推进中。

   盈利预测、估值与评级:考虑到创新药品地达西尼商业化在即以及多个项目陆续进入临床,销售、研发费用将增大,我们下调2023～2024年归母净利润预测为7.87/9.43亿元(原预测为8.25/9.91亿元,均下调5％),新增预测2025年归母净利润为11.53亿元,同比增长19％/20％/22％,现价对应PE分别为15/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:药品集采降价超预期的风险;新品研发进低于预期的风险。