欧晶科技(001269):业绩持续高增,宁夏欧晶项目亮眼-2022年报点评

公司发布2022年年报,业绩持续高增。公司实现营收14.34亿元,同比+69％,归母净利润2.38亿元,同比+79％。其中Q4营收4.95亿元,同比+137％,归母净利润0.84亿元,同比+356％,业绩持续高增。

   石英坩埚量价齐升,22年收入7.6亿元,同比+151％。销量方面,22年石英坩埚销售12.1万只,同比+44％,主要得益于订单量大幅增加、产能快速释放、原材料稳定供应;价格方面,22年石英坩埚销售均价约为6235元/只,主因:1)上游高纯石英砂紧缺,价格飙升,石英坩埚占硅片成本低,顺价能力强;2)公司大尺寸坩埚出货占比提升,销售均价提升。库存方面,库存量同比有所下降,反映产品紧俏。盈利方面,22年毛利率42.6％,同比+4.4pct,说明在产品供不应求趋势下,优质坩埚供应商具备较强的议价权。

   展望2023年,我们认为石英涨价传导+大尺寸化+产销增长,23年公司业绩有望加速增长,全年业绩或超预期。1)量:行业需求高增,公司将加快IPO募投项目(约6万只坩埚)、欧晶宁夏(约8万只坩埚,数据来自2022年报、银川市人民政府)等项目建设,在保证石英砂供给情况下,公司可在短期内完成扩产和市场供应。2)价:高纯石英砂和优质坩埚紧缺延续,价格弹性大。根据中国粉体网的数据,截至3月下旬,石英股份光伏石英坩埚用内层砂价格在14万元/吨,较22年末增加5万元/吨,进口砂价格在20万元/吨,较22年末增加近10万元/吨。我们预计随着供需进一步紧缺,公司23年坩埚销售均价有望达10000元/只,且均价有进一步提升空间。3)利:在坩埚价格趋势向上背景下,石英坩埚单位净利将快速提升,我们预计公司23年毛利率和净利率将继续提升。

   展望长期,伴随光伏行业和客户TCL中环的高质量发展,公司还将凭借多年经验和研发创新,在合成石英砂试制半导体级石英坩埚等研发项目上,创造更多价值,实现光伏新能源产业和半导体产业双向驱动。

   【投资建议】公司是国内石英坩埚领先供应商,具备产品性能、技术和客户等多方面领先优势。由于高纯石英行业供需紧缺,2023年以来石英砂价格快速提升,且价格有望继续上涨和维持高位,我们上调公司2023-2024年和新增2025年盈利预测:预计2023-2025年归母净利润分别为7.45/10.84/14.49亿元(2023-2024年上调前值为4.25/6.08亿元),对应PE分别为24/16/12倍。我们认为,光伏需求高增,行业景气度上行,公司具备成长性和稀缺性,维持"买入"评级。

   【风险提示】下游需求不及预期;

   产能释放不及预期;

   原材料价格下跌,产品售价下调,单位盈利下降。