久远银海(002777):2023医疗医保信息化稳健增长-2022年报点评

公司披露了2022年年报,2022公司实现营收12.83亿元,同比下降1.79％;实现归母净利润1.84亿元,同比下降15.71％;实现扣非净利润1.70亿元,同比下降16.24％。2022第四季度营业收入6.22亿元,同比下降7.90％,归母净利润0.59亿元,同比下降39.38％,主要是去年Q4受疫情影响收入确认延后。2022年公司业绩上市以来首次下滑,主要是受到整体宏观经济的影响,项目制软件公司实施和验收周期被拉长,成本端上升,应收账款增多,公司整体经营业绩受到一定影响。2022年公司毛利率55.24％,同比下降了0.87pct,销售/管理/研发费用率分别为13.43％/9.84％/13.55％,同比变动0.96/-0.14/0.93pct,整体费用率控制在合理水平。

   医保信息化改革在2023年会加速确认收入。DRG/DIP改革三年行动计划发布以来,公司已经中标多个地州医保局的项目并成功上线运行。2022年公司大力推动院端DRG/DIP项目,并获得了多个区域的突破,预计2023年医保支付方式改革会持续稳步推进。

   公司将大幅受益于数据要素政策变革。数据交易市场已在全国各地建立,数据要素的重要性目前已经上升到国家战略的高度。国家各部门已出台了多项法规推动数据要素的落地和发展。公司主要业务是为政府部门提供政务信息化服务,人社、医保、医疗、民政等行业沉淀了大量信息化的数据。公司在大数据应用服务方面也有"金医保"模式、与地方商保公司推进"商保直赔快赔"应用场景的突破,预计将大幅受益于数据要素政策变革。

   【投资建议】公司在医疗医保信息化领域的市占率占据行业领先地位,与医保局、人社部、民政部等部门合作信息化建设已久,竞争优势明显,正积极拓展更多医疗信息化领域的市场。由于整体经济波动和行业政策的变化,我们调整了对公司业绩的预测,预计公司2023-2025年营业收入为15.37、17.89、20.53亿元,归属于母公司净利润为2.41、3.23、4.03亿元,EPS为0.59、0.79、0.99元,对应PE为44.37、33.12、26.52倍,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   医保信息化推广低于预期;

   市场竞争加剧;

   政府支出低于预期。