越秀资本(000987):夯实主业,租赁及投管业务规模增长-年报点评

公司披露2022年报:公司2022全年实现营业总收入141.71亿元,同比+6.44％;实现归母净利润25.12亿元,同比1.27％;其中归母扣非净利润23.25亿元,同比-6.69％。2022年公司强化业务投放,保持资产规模稳健增长,总资产1732.93亿元,同比+13.02％。

   不良资产管理业务,一级不良出包规模下降弱化分部增长动能,疫情反复等宏观因素加大资管难度拖累周转水平。全年实现营业收入19.68亿元,同比下降23.42％。此外,受收购重组业务难度增加以及一级不良资产包折扣下降影响,公司2022年不良资产处置规模在230亿元,同比下降38.33％,该板块净利润下降,净利润在7.67亿元,同比下降7.27％。

   融资租赁业务,投放量持续增长,看好资产质量优化及经济复苏带来的收益率增长。受益于38亿元绿色公司债发放和投放量增加(2022年新增投放343.23亿元,yoy+13.31％),应收融资租赁款余额在727.15亿元,同比增长12.07％。融资租赁业务2022年实现营业收入41.23亿元(yoy+5.34％),净利润13.02亿元(+5.89％)。资产优化,信用资产不良率下降10Pcts至0.45％。

   投资管理业务和持股中信证券具备业绩弹性。受益于资产规模增长,2022年实现各项业务收入(包括营业收入、公允价值变动和投资收益)8.69亿元和净利润4.72亿元,同比分别增长5.88％和6.86％。截至2022年底,公司持股中信证券总股本增至8.14％,进一步巩固了公司在中信证券的第二大股东地位。2022年全年,权益法下确认的中信长股投资收益在16.18亿元,同比增长1.78％。

   盈利预测与投资建议:预计2023年越秀金控实现归母净利润29.5亿元,同比增长17.4％;对应ROE水平分别为10.2％,受公司2022年转股影响,EPS调减到0.59元。维持公司2023EPE估值为15x,每股合理价值为8.8元。维持"增持"评级。

   风险提示:区域改革建设推进低于预期、子公司经营不达预期等