电魂网络(603258):短期业绩承压,高分红兑现抢眼,静待产品大年

事件:公司近日发布2022年年度报告,22年公司实现营收7.91亿元,同比下降20.64％;归母净利润2.01亿元,同比下降40.66％。

   投资要点:22年短期业绩承压,高分红兑现抢眼。22年受困于行业环境叠加新品乏力,公司营收同比下滑,毛利率整体稳定。费用方面,销售费用同比-27.26％至1.23亿,主要系报告期内新品数量较少;管理费用率同比增长4.75pct至14.63％,主要系营收基数下降叠加公司优化部分项目成员造成一次性遣散开支;研发费用同比-9.76％至1.90亿元,亦主要来自人员的优化长期来看,公司近2年基本维持20％以上的研发费用率。另值得注意的是,公司22年一次性分派现金股利1.99亿,分红比例达增进了公司将长期回馈股东的良好信心。

   端游产品流水稳定,不断围绕游戏+电竞探索和实践。公司自研端游产品《梦三国2》运营稳定,最高峰时同时在线人数突破54万,并已正式登录腾讯Wegame平台,并将作为电竞项目亮相2023年杭州亚运会。

   多款新品趋于落地,产品大年助力业绩修复回升。新品方面,公司储备了《野蛮人大作战2》《螺旋勇士》《卡噗拉契约》《ImperialDestiny》《流浪方舟》《卢希达:起源》《工匠与旅人》等重点产品。其中前3款已获版号,《卡噗拉契约》预计23Q2在大陆及海外同步测试,《流浪方舟》《螺旋勇士》分别将在23Q2-Q3上线港澳台和大陆《卢希达:起源》和《工匠与旅人》有望在23年内上线。23年新品的密集上线有望为公司带来可观流水增量驱动业绩重获修复增长。

   盈利预测我们预计2023/2024/2025年公司营业收入为9.93/11.91/14.29亿元,归母净利润为3.71/4.66/5.82亿元,对应EPS为1.51/1.90/2.37元,根据3月30日收盘价,分别对应19/15/12倍PE维持"增持"评级。

   风险提示:新品表现不及预期;出海表现不及预期行业竞争加剧等风险。