盟科药业(688373):康替唑胺销售稳健增长,核心产品临床全球推进

2022年业绩符合我们预期

   公司公布2022年业绩:收入4820.67万人民币,同比增长529.3％,来自于上市产品康替唑胺的销售收入;归母净利润-2.20亿人民币,2022年业绩符合我们预期。

   发展趋势

   康替唑胺2022年纳入医保后销售稳步放量。截至22年底,康替唑胺片已在全国320家医院开出处方,实现正式准入医院及批量临采超70家,其中医院渠道和药店渠道销售占比分别为60％和40％,22年全年销售收入4820.67万元,其中2H22在疫情影响下实现环比1H22销售数量增长77％。康替唑胺上市后由中国研究者发起的多项临床研究目前正有序开展,我们预计未来随着公司销售策略的优化及康替唑胺适应症的扩展,销售额有望迎来进一步增长。

   核心产品临床稳步推进。康替唑胺注射剂型MRX-4目前正在中国开展复杂性皮肤和软组织感染的III期临床试验,公司预计2024年将完成患者入组并公布临床数据;此外,MRX-4序贯康替唑胺治疗糖尿病足感染的全球多中心III期临床患者入组工作正有效推进,并且公司预计将于2H23在海外多个国家启动急性细菌性皮肤和皮肤结构感染的全球多中心III期临床试验。此外,用于多重耐药革兰氏阴性菌的MRX-8正在中国开展1期临床,公司预计1Q24公布1期数据并做后续适应症的详细规划。

   临床管线持续扩充,公司定位抗感染药物治疗。除了核心产品康替唑胺及其注射剂型MRX-4,MRX-8之外,早期在研产品硼烷类MRX-5正在针对非结核分枝杆菌进行早期临床前研究。公司未来将致力于感染领域药物的研发与销售。

   盈利预测与估值

   我们维持2023年主营业务收入1.03亿人民币不变,首次引入2024年收入预测1.66亿人民币。由于公司费用控制合理,我们预计2023年公司研发支出将较先前预测有所降低,因此我们将2023年归母净利润预测由-6.13亿人民币上调至-5.73亿人民币,首次引入2024年归母净利润预测-5.20亿人民币。

   我们采用DCF估值法估值,维持跑赢行业评级,略升目标价6.6％至11.0元,较当前股价有13.6％的上行空间。

   风险

   新药研发风险;细菌耐药风险;竞品仿制药冲击造成产品价格下降的风险。