必易微(688045):ACDC快充鹊起,DCDC+AFE破浪前行

事件:2023年3月24日,必易微发布2022年年度报告,报告期内公司实现营业收入5.26亿元,同比下降40.72％;实现归属于上市公司股东的净利润0.38亿元,同比下降84.16％。

   消费市场整体需求低迷,业绩短期承压。2022年终端应用领域需求减少,行业呈现较长去库存周期,尤其在第三季度需求已跌入谷底,公司积极布局新品抵御周期性波动,Q4营收环比增长43.24％,扭转了前三季度不断下滑的趋势,但全年营收同比-40.72％,归母净利润同比-84.16％。

   重视人才储备,核心技术持续突破。

   1)公司积极储备人才,组建线性稳压器和信号链两个独立的研发团队,搭建数字IP平台,研发人员较上年同期增加81人,研发费用同比+32.85％;

   2)加强数模混合芯片、多通道PMIC、电源管理S0C、信号链等产品的布局,期间突破高压半桥自适应电流模式栅极驱动、高精度锂电池监控及保护等五项核心技术并将高压集成工艺升级至更低功耗、更高集成度、更高功率密度的900V-BCD工艺。

   布局DCDC+AFE新品,LED盈利有望迎来恢复。公司推出覆盖4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DCDC全系列产品,,已向行业标杆客户批量供货,12A以上大电流、65V以上超高压产品研发进展顺利;并突破支持高达18串高精度锂电池监控及保护的核心技术,是国内少数实现高串数电池管理系统AFE芯片技术突破的本土企业之一,产品可覆盖110V以内储能及电池系统应用;在中大功率LED照明领域,推出"PFC+LED驱动"的高性能国产方案,随LED供应链库存水位回归合理水平,照明业务有望回暖。

   ACDC突破高功率快充,多领域抢占市场。公司AC-DC芯片在国产化进程中处于领先地位,是国家工信部认可的国家级专精特新"小巨人"企业。在快充领域,公司推出可支持PD3.1最高240W功率等级的高性能方案,持续拓展原装机和配件品牌等客户,22年快充领域收入同比增长117.06％;发布交错式PFC、LLC等产品,可支持的功率达3000W,与DC-DC、栅极驱动等产品形成整体解决方案,在楼宇自动化、安防消防、大家电、通用电源等工业应用方面加速放量。

   盈利预测:预计公司2023-2025年营收7.2/9.3/12.6亿元,归母净利润0.5/1/1.4亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)市场竞争风险;(2)下游需求不及预期;(3)客户拓展进度减缓。