人福医药(600079):业绩符合预期,"归核聚焦"效果显著-公司信息更新报告

业绩符合预期,维持"买入"评级

   3月23日,公司发布2022年年报,2022年实现营业收入223.38亿元,同比增长8.71％;实现归母净利润24.84亿元,同比增长88.60％;实现扣非归母净利润15.48亿元,同比增长53.92％。我们维持2023-2024年收入预测,新增2025年收入预测,预计2023-2025年公司营业收入为249.77/275.84/292.39亿元;我们维持2023-2024年的归母净利润预测,新增2025年归母净利润预测,预计2023-2025公司归母净利润为22.34/27.83/31.69亿元。2023-2025年的EPS为1.37/1.70/1.94元,当前股价对应PE分别为18.1/14.5/12.8,维持"买入"评级。

   坚定落实"归核聚焦",效果显著

   报告期内,公司出售汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股权以及乐福思集团海外两性健康业务等资产,收回投资款约39亿元;同时,公司严格控制债务规模,持续优化债务结构,资产负债率由期初的55.79％降至报告期末的50.19％。随着公司非核心资产的持续剥离,以及核心资产良好的盈利能力,我们预计后续公司的资产负债结构将进一步优化。

   立足优势细分领域,多个产品获批上市

   公司研发管线丰富,报告期内,广金钱草总黄酮胶囊、注射用苯磺酸瑞马唑仑(新增适应症及规格)、盐酸羟考酮缓释片等产品先后获批上市;盐酸氢吗啡酮缓释片、布洛氢可酮片、对乙酰氨基酚注射液等已申报生产,进入审评阶段;一类中药白热斯丸、一类化药RFUS-144注射液、二类化药注射用RF16001、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、右美托咪定透皮贴剂、氨酚羟考酮缓释片等项目获批开展临床试验;随着在研产品的不断上市,以及在研项目的不断增加,我们预计公司在麻醉、维吾尔民族药等优势细分领域的竞争力将进一步加强。

   风险提示:产品降价风险;归核化力度和进展不及预期;新品上市不及预期;产品销售不及预期等风险。