铜峰电子(600237):受益新能源行业成长,业绩持续高速增长

事件:公司3月14日发布了2022年年度报告,2022年全年公司实现营收10.40亿元,同比增长4.04％;实现归母净利润0.74亿元,同比增长45.41％;

   实现扣非净利润0.65亿元,同比增长43.58％。分季度看,公司2022年Q4实现营收2.58亿元,同比增长0.33％,环比下降2.25％;实现归母净利润0.21亿元,同比增长21.22％,环比增长63.73％;实现扣非归母净利润0.19亿元,同比增长42.87％,环比增长79.36％。

   受益新能源持续景气,盈利能力大幅提升:2022年全年,公司实现归属于母公司所有者的净利润较2021年度增长0.23亿元,业绩实现高速增长。2022年全年公司毛利率为26.04％,同比+5.61pcts;全年公司净利率7.86％,同比+2.83pcts。2022年公司盈利能力大幅提升,主要原因系:2022年度,国内新能源市场持续景气,公司主导产品聚丙烯薄膜需求增加,销售价格同比上涨;

   同时,公司积极进行产品结构调整并加强内部管理,毛利率较上年同期有所提升,产品盈利能力增强。费用方面,2022年全年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为3.40％/8.08％/4.27％/-0.39％,同比变动分别为0.45/2.04/0.66/-1.51pcts。

   增发扩产新能源薄膜材料,持续加码新兴市场布局:公司的主营业务为薄膜电容器及其薄膜材料的研发、生产和销售,产品广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源(光伏、风能、汽车)等多个行业。2022年8月30日,公司发布定增预案,拟募资建设新能源用超薄型薄膜材料项目,以引进2条超薄型薄膜生产线,形成完整的新能源用超薄型薄膜材料生产体系,扩大产品产能,继续推动薄膜产品向超薄型、高耐温、高耐压方向发展,迎接新能源行业大发展带来的市场机遇,进一步提升公司综合竞争力及盈利水平。

   持续受益新兴市场增长,薄膜电容行业景气度提升:新能源汽车、光伏、风力发电等作为薄膜电容的新应用领域,是公司未来布局的重点市场,也是公司产品的主要增量市场。据中汽协数据统计,2022年国内新能源汽车销量达688.7万辆,同比增长93％;据国家能源局数据,2022年国内光伏新增装机量达87.41GW,同比增长60.3％,国内新能源行业持续高景气。此外,根据国务院新闻办公室对外发布的数据,2022年,我国电动车出口同比增长131.8％,光伏产品出口同比增长67.8％。国内外新能源领域的旺盛需求,势必带动公司薄膜电容业务扩张,为公司盈利增长注入更大动能。

   首次覆盖,给予"买入"评级:公司主要从事薄膜电容器及其薄膜材料的研发、和销售,薄膜电容器因其具有额定电压高、寿命周期长、无极性等特点,其应用向可再生能源(光伏、风力发电)及新能源汽车等新需求领域快速拓展。随着碳达标、碳中和目标的提出,光伏、风力发电领域对薄膜电容器的需求将快速增长;新能源汽车逐步取代传统燃油车辆也正在得到各国政府大力推动,未来市场空间大。受益于下游传统行业的稳定发展以及新兴行业的快速成长,薄膜电容市场规模将逐步扩大。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.18亿元、1.65亿元、1.91亿元,EPS分别为0.21元、0.29元、0.34元,PE分别为34X、24X、21X。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、投资项目实施风险、宏观经济波动与政策变化的风险。