福田汽车(600166):1-2月中重卡累计销量率先同比转正,基本面拐点已确立

2023年1-2月福田中重卡销量同比转正,福戴市占率同比显著上升。

   据产销快报,福田汽车23年2月销售中重卡1.2万辆,同比+35.2％,环比+56.6％;23年1-2月累计销售中重卡2.0万辆,同比+5.9％。福戴23年2月销售0.8万辆,同比+70.0％,环比+59.0％;23年1-2月累计销售1.3万辆,同比+30.8％。据第一商用车网,23年2月重卡批发销量6.8万,同比+15％,环比+50％,23年1-2月重卡累计批发销量11.7万辆,同比-25％。福戴2月销量同环比均好于行业,1-2月累计销量同比好于行业。据第一商用车网、中汽协、公司产销快报,福戴23年1-2月累计市占率约11.0％左右,同比+4.6pct。

   2023年1-2月轻卡、大客和轻客销量均同比正增长。据产销快报,福田汽车23年2月销售轻卡4.1万辆,同比+63.6％,环比+107.6％,1-2月累计销售轻卡6.1万辆,同比+13.0％。据产销快报,福田汽车23年1-2月分别销售大、中、轻客1326、125、8523辆,同比+99.4％、-50.8％、+79.4％。

   盈利预测与投资建议:福田汽车是卡车行业累计销量率先同比转正的公司,也是目前行业内库存最健康的公司之一,伴随23年行业回升或释放较大业绩弹性,未来几年还有明显的收入端阿尔法,有望成为本轮利润弹性最大的卡车公司,我们预计公司22-24年EPS为0.01/0.22/0.30元。19年以来公司为员工持股计划进行了三次回购,管理层与中小股东利益一致,过去几年公司一直注重提升ROE,有望成为本轮国企改革汽车行业的龙头公司。考虑到行业尚处于复苏初期、未来销量或创历史新高且拐点已现,我们上调估值,给予公司23年27倍PE,对应合理价值为6.01元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气度下降;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。