骏创科技(833533):T公司扩产推新进展顺利,带动公司业绩增长

事件:公司发布2022年业绩快报:2022全年公司实现营业收入5.86亿元(YOY+69.66％),归母净利润5988万元(YOY+113.42％),扣非后净利润6111万元(YOY+120.31％);业绩大幅增长主要系来自下游新能源汽车行业景气度高增,公司订单量大幅上涨,利润增长还来自外销业务带来的汇兑收益;其中2022Q4单季度实现营收1.93亿元(YOY+55％,QOQ+20％),实现归母净利润1525万元(YOY+7％,QOQ-25％),22Q4单季主要受疫情影响;整体公司业绩超预期。

   新能源汽车行业产销两旺,公司产品订单量饱满。2022年疫情对全球汽车行业造成不利影响,行业产、销量均仅实现个位数增长,但新能源汽车领域仍然保持了高增。根据中汽协数据,2022年我国新能源汽车分别实现产、销量704/687万台,较2021年同比增长99％/96％;其中,2022Q4单季我国新能源求汽车实现产、销量232/231万台,分别较去年同期同比增长69.4％/69.6％,较2022Q3环比增长12.8％/17.7％。公司汽车注塑件下游客户目前主要以新能源汽车客户为主,受益于新能源汽车行业景气度影响,公司产品订单量持续增加,带动营收同比大幅增长。

   公司大客户T公司龙头地位稳固,扩产+新品+降价带来销量提升,公司率先受益。根据T公司公告,T公司2022年全年实现产量137万台(YOY+45.6％),实现交付量131万台(YOY+40.2％),T公司在纯电动车领域稳坐市占率第一宝座。我们预计2023年T公司产销有望维持高增,主要系因为:1)上海工厂技改完成,月产量有望得到提升,德州工厂和柏林工厂持续推进,同时T公司宣布扩建内华达超级工厂,主要用于Semi(商用电动车)和新一代电池的生产;2)根据T公司公告,新车型Semi已于2022年12月开始小量交付;Cybertruck进入调试阶段,即将投产;Roadster等车型也顺利推进中;3)2023年初,特斯拉再次进行了一轮降价,2023年1月销量实现高增,预计有望在未来提振需求,带来销量的提升;公司近年主要业务来自于T公司车型的配套产品,下游客户高增将有望带动公司业绩持续增长。

   投资分析意见:上调盈利预测,维持"买入"评级。新能源汽车行业整体景气度高涨,T公司产能扩张和新车型推出进度整体顺利,公司与大客户合作稳定,有望受益于下游需求维持快速增长。我们上调盈利预测,预计2022-2024年公司实现归母净利润60/80/113百万元(原预测54/77/106百万元),对应PE19/14/10X,维持"买入"评级。

   风险提示:大客户依赖、行业竞争加剧、汇兑风险