星环科技(688031):22Q4产品交付和验收受疫情影响,23年高增长可期

公司发布22年度业绩快报,22年全年:实现总营收3.7亿元,同比增长12.6％,21年同期为3.3亿元;归母净利润为-2.7亿元,21年同期为-2.4亿元;扣非归母净利为-3.1亿元,21年同期为-2.8亿元。

   根据业绩快报的数据测算,22年Q4:实现总营收2.0亿元,同比增长4.0％,21Q4为1.9亿元;归母净利为-4642万元,21Q4为-3394万元;扣非归母净利为-6115万元,21Q4为-6002万元。

   Q4产品交付和验收受疫情影响。22年12月疫情对公司产品和服务的交付及验收等工作造成了较大影响。我们在《计算机行业-行情至半程、仍然有空间》中曾判断"在2022年底我们预测行业公司受疫情冲击平均影响10％左右收入,一季度收入增速可以持相对乐观预期"。随着疫情影响逐步减弱,被延缓的营收预计于23年确认。

   23年数据基础软件国产替代有望加速。公司的大数据产品在各场景的应用中持续打磨,快速迭代,性能和海外竞品快速缩小,很好的满足了商业客户自发的国产替代需求。再考虑到行业信创相关政策的鼓励,数据基础软件国产替代有望加速,我们看好2023年公司营收的高增长。

   盈利预测与投资建议:22-24年营收预计分别为3.7亿元、6.9亿元、9.3亿元。综合考虑业务领域、经营模式等角度,我们选取美股的MongoDB、Snowflake和Elastic为可比公司。与三家公司相比,星环科技开发的产品品类更多,面向的市场空间更大。此外,考虑到A股大数据公司的稀缺性,我们给予公司23年20倍的PS估值,对应每股合理价值为113.44元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:科技巨头在大数据行业的布局以及行业竞争加剧的风险;研发投入较大与成果转化不确定性的风险;下游应用领域数字化转型投入不确定性的风险。