裕太微(688515):年报业绩符合预期,裕太微多品类布局长线发展

事件:2月27日,裕太微公布2022年业绩快报,预计2022年实现收入4.03亿元,同比增长58.61％;归母净利润为-40.18万元,较上年同期减少6.07万元。

   整体来看公司业绩符合市场预期:2022年公司收入增长主要受益于新品放量以及下游客户需求持续扩张。2021年下半年公司推出的新产品如"四端口千兆光电复用物理层芯片"、"八端口千兆以太网物理层芯片"以及"车载百兆以太网物理层芯片"等逐步打入国内各知名客户供应链体系,并于2022年实现大规模销售。2022年公司归母净利润微亏,主要系2022年下半年随着新产品的量产流片,流片费用亦大幅增加;以及公司前期购买的用于在研芯片设计的IP,导致2022年摊销费用较大所致。

   公司长期战略规划清晰,赋能多产品线持续发展:公司未来将深耕通信领域,上市募资主要投向车载以太网芯片以及网通以太网芯片研发,在汽车领域形成更高速率车载高速以太网芯片、车载交换芯片产品矩阵;同时公司在通信领域向更高速率有线通信物理层芯片、交换芯片和网络卡芯片等多产品深耕,将满足智能汽车、电信等各领域需求,进一步增强公司核心竞争力。

   投资建议:我们认为裕太微作为国内率先量产PHY芯片企业,并且产品线向价值量更高的交换芯片、网关芯片延伸,未来有望深度受益于各场景下的万物互联数据量增长。预计公司2022-2024年实现营业收入403/696/905百万元,截止到2023/02/28,公司收盘价为219.10元,对应2022/2023/2024年PS为43.48/25.18/19.36倍。

   风险提示:市场竞争风险;新产品拓展不及预期风险;客户集中度较高风险。