欧林生物(688319):破伤风疫苗增长势头持续,营收增长12％

事件

   2023年2月27日,公司发布业绩快报,2022年实现营收5.47亿元,同比增长12.38％;归母净利润2657万元,同比下降75.39％;

   扣非后归母净利润71万元,同比下降99.26％。业绩符合预期。

   点评

   营收端同比增加12％,核心产品破伤风疫苗销量增长持续。(1)营收端,2022年整体销售受到疫情影响,公司顶住压力,核心产品在疾控端实现销量同比增加,根据历史破伤风疫苗在公司收入中的占比推测,2022年破伤风疫苗销售额在4亿左右。(2)利润端,由于公司加大病毒类疫苗研发,储备细胞基质流感疫苗等管线,故研发支出较以往有较大提升,预计研发支出1.21亿元,同比增加86％,2022年公司归母净利润出现同比下滑。(3)扣非后归母净利润与归母净利润差异较大,系公司2022年取得政府补助2862万元,较2021年增加1902万元所致。

   AC-Hib三联苗上市许可获受理,管线丰富在望。(1)AC-Hib三联苗可用于2月至5周岁儿童预防A群、群脑膜炎球菌以及b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病。较单苗而言,联苗可有效减少儿童接种次数,提高儿童依从性。2)目前中国尚无批签发的AC-Hib三联苗,智飞生物和欧林的AC-Hib三联苗的三期临床均已完成。(3)公司AC-Hib联合疫苗采用冻干剂型,易于保存和运输,且不含佐剂,产品安全性好。我们预计,AC-Hib三联苗有望于2023年下半年获批上市,届时将进一步丰富公司的商业化产品组合,预计待AC-Hib上市后,将显著提高公司收入体量。

   金葡菌疫苗临床全球领先,三期临床完成首例受试者接种。公司研发的重组金黄色葡萄球菌疫苗正在进行针对骨科手术人数的Ⅲ期临床试验,若金葡菌疫苗临床取得成功,将填补金葡菌疫苗领域空白。但考虑到全球尚无成功先例,此项目仍有较大不确定性。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持盈利预测,预计公司2022/23/24年实现营收5.47/6.52/8.23亿元,同比增加12.39％/19.08％/26.29％;归母净利润0.27/0.68/1.2亿元,同比增加-75％/155％/77％。维持"增持"评级。

   风险提示

   研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。